>> 方正證券-東鵬飲料(605499)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：持續(xù)審慎關(guān)注境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資機(jī)會(huì)，提升主業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力-240305
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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487KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
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事件：2024年3月5日，公司發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資的公告》，公司擬圍繞主業(yè)，以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資總額不超過(guò)15億元（不含本數(shù)）人民幣或等值幣種。此次公告為2023年2月17日相關(guān)公告的續(xù)期，表明公司對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資機(jī)會(huì)的持續(xù)審慎關(guān)注。
持續(xù)審慎關(guān)注境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資機(jī)會(huì)，提升能量飲料主業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)公司公告，公司結(jié)合國(guó)內(nèi)消費(fèi)發(fā)展宏觀趨勢(shì)，借鑒海外能量飲料發(fā)展的歷史規(guī)律，出于長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展考慮，擬圍繞主業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，投資總額不超過(guò)15億元（不含本數(shù)）人民幣或等值幣種，投資范圍包括境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)上市公司的股票、可轉(zhuǎn)換債券以及其他權(quán)益類(lèi)投資品種。此次公告為2023年2月17日發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資的公告》的續(xù)期公告，我們認(rèn)為：一方面，續(xù)期公告體現(xiàn)了公司對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸投資布局的持續(xù)關(guān)注；另一方面，公司過(guò)去一年并未開(kāi)展實(shí)際投資，體現(xiàn)了公司對(duì)于對(duì)外投資的審慎。若未來(lái)公司篩選到符合其長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的境內(nèi)外上市公司進(jìn)行投資，有利于其進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同，提高資源利用效率，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
“1+6”多品類(lèi)戰(zhàn)略積極推進(jìn)，第二增長(zhǎng)曲線逐步清晰。公司聚焦主業(yè)，不斷夯實(shí)東鵬特飲增長(zhǎng)基本盤(pán)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年國(guó)內(nèi)能量飲料銷(xiāo)售量第一、銷(xiāo)售金額第二。2024年，公司著眼中長(zhǎng)期發(fā)展，計(jì)劃全面實(shí)施“1+6”多品類(lèi)布局，推出補(bǔ)水啦、VIVI雞尾酒、鵬友上茶、東鵬大咖、海島椰、多喝多潤(rùn)等新產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大了消費(fèi)場(chǎng)景及消費(fèi)人群。其中，補(bǔ)水啦大單品的雛形已現(xiàn)，當(dāng)前已獲得一定市場(chǎng)認(rèn)可度，有望率先成為第二曲線中的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。
天津基地正式開(kāi)工，“北上”步伐全面提速。在區(qū)域布局上，2024年3月1日，天津生產(chǎn)基地正式開(kāi)工，未來(lái)將成為東鵬華北區(qū)域的總部中心。該基地計(jì)劃于2025年底建成投產(chǎn)，將建設(shè)6條以上生產(chǎn)線，全面達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)產(chǎn)能不低于8億元。天津基地有望成為集團(tuán)輻射“三北”市場(chǎng)、加速全國(guó)化拓展的有力支撐，助力北方區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)的加速布局與滲透。
盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為，公司能量飲料大單品全國(guó)化成長(zhǎng)空間大，同時(shí)，第二增長(zhǎng)曲線產(chǎn)品不斷擴(kuò)大消費(fèi)場(chǎng)景及消費(fèi)人群，補(bǔ)水啦有望率先接過(guò)增長(zhǎng)接力棒，其余新品正在持續(xù)嘗試和培育中，有望受益于公司渠道和運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，搶占細(xì)分品類(lèi)市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111/140/169億元，同比增長(zhǎng)31%/26%/21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20/26/33億元，同比增長(zhǎng)41%/29%/25%，對(duì)應(yīng)PE分別為36X/28X/22X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險(xiǎn)、投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管審批風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、渠道拓展效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等
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