>> 信達證券-東鵬飲料(605499)深度全國化，品類矩陣雛形已現(xiàn)-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2023年年度實現(xiàn)歸母凈利潤19.89億元~20.61億元，同比增長38%~43%；預(yù)計2023年扣非歸母凈利潤18.25億元~18.93億元，同比增長35%~40%。
點評：
深度全國化，預(yù)計Q4表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入110.57億元~113.12億元，同比+30%~33%，其中預(yù)計Q4實現(xiàn)營業(yè)收入24.16億元~26.71億元，同比+29.8%~43.5%。盡管四季度通常是飲料行業(yè)全年較淡的季節(jié)，但是公司仍然實現(xiàn)了較好的增速。我們認為，一方面主要系公司在廣東省內(nèi)深耕細作，另一方面則是全國化進展順利，省外市場不斷完善經(jīng)銷商體系和業(yè)務(wù)團隊，持續(xù)增強產(chǎn)品的曝光率和終端動銷，省外收入占比不斷提升、2023Q3其收入占比同比+9.4pct至54.5%。
新品可期，品類矩陣擴張。公司在東鵬特飲的基礎(chǔ)上，不斷擴張品類矩陣，2023Q3其他飲料營收同比+325.3%至3.20億元，較Q2環(huán)比+49%。繼2023Q3公司推出東鵬大咖“生椰拿鐵”、東鵬補水啦“青檸口味”、無糖茶“烏龍上茶”等新品后，2023Q4新品繼續(xù)加碼：1）推出VIVI雞尾酒，酒精度數(shù)8度，包含柑橘、白桃、青提三種口味；2）推出100%生榨鮮椰漿海島椰椰汁，目前有330mlPET瓶裝和250ml盒裝。公司在能量飲料積累了豐富的渠道管理經(jīng)驗和經(jīng)銷商資源，截至2023年上半年，公司擁有2796家經(jīng)銷商，實現(xiàn)100%地級市覆蓋，銷售終端網(wǎng)點330萬家，我們認為新品有望通過已有的渠道覆蓋面實現(xiàn)較好增長，品類矩陣擴張。
投資建議：公司在廣東省內(nèi)持續(xù)深耕，而省外不斷優(yōu)化經(jīng)銷體系、完善業(yè)務(wù)團隊，我們認為公司能量飲料有望在全國市場保持較好增長。而新品“東鵬補水啦”有望憑借自身價格優(yōu)勢和公司已有的渠道優(yōu)勢持續(xù)貢獻增量。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為5.00、6.13、7.61元，對應(yīng)2024年01月30日收盤價（163.16元/股）PE為33、27、21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格波動、新品增長不及預(yù)期、全國化不及預(yù)期
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