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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110.6-113.1億元，同比增長30%-33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.9-20.6億元，同比增長38%-43%。其中23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.2-26.7億元，同比增長29.8%-43.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.3-4.1億元，同比增長21.2%-47.4%。
　　產(chǎn)品矩陣不斷完善，全國化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。1）東鵬特飲夯實(shí)基本盤，繼續(xù)保持增長，有望進(jìn)階百億大單品。2）其他飲料方面，補(bǔ)水啦表現(xiàn)強(qiáng)勢，無糖茶、生椰拿鐵市場反饋較好。2024年以來公司推出預(yù)調(diào)雞尾酒新品，同時對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行口味拓展，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。3）持續(xù)推進(jìn)全國化，加強(qiáng)渠道運(yùn)營，產(chǎn)品曝光率及終端動銷不斷加強(qiáng)。
　　成本費(fèi)用管控優(yōu)秀，盈利能力保持高位。2023年公司利潤率提高，主要由于成本管控能力較強(qiáng)，聚酯切片等其他原材料采購價格同比下降，覆蓋白砂糖采購價格上漲的壓力。此外，規(guī)模效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，隨著新品規(guī)模擴(kuò)大，盈利能力仍將逐漸提升。
　　八大生產(chǎn)基地保障長期產(chǎn)能空間。公司已擁有增城基地、華南基地、東莞基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豐基地、浙江基地共八大生產(chǎn)基地，同時布局長沙基地。此外，11月公司擬設(shè)立華北區(qū)域總部暨天津生產(chǎn)基地，提前規(guī)劃北方市場的發(fā)展。新增生產(chǎn)基地將有效保障長期需求空間，并通過規(guī)模優(yōu)勢降低單位成本。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為20.3億元、26.9億元、32.9億元，EPS分別為5.07元、6.73元、8.22元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為32倍、24倍、20倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：全國化推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；食品安全風(fēng)險等。