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事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.57-113.12億元，同比增長(zhǎng)30%-33%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.89-20.61億元，同比增長(zhǎng)38%-43%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.25-18.93億元，同比增長(zhǎng)35%-40%。
　　持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，23Q4保持高速增長(zhǎng)。從單四季度表現(xiàn)來(lái)看，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.16-26.71億元，同比增長(zhǎng)30%-44%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33-4.05億元，同比增長(zhǎng)21%-47%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.23-3.91億元，同比增長(zhǎng)12%-36%，23Q4延續(xù)了前三季度的高增勢(shì)頭。
　　1）從渠道來(lái)看，全國(guó)化持續(xù)鋪開(kāi)，渠道運(yùn)營(yíng)能力不斷增強(qiáng)。公司在2023年持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，深耕細(xì)化渠道網(wǎng)點(diǎn)，提升渠道運(yùn)營(yíng)能力，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)品的曝光率和終端動(dòng)銷。此外，2023年11月，公司計(jì)劃在天津籌建華北區(qū)域總部暨天津生產(chǎn)基地，天津基地是公司第10個(gè)生產(chǎn)基地，也是北方區(qū)域的第一個(gè)生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)將有助于公司及時(shí)、有效地滿足北方區(qū)域不斷增長(zhǎng)的銷售需求，降低運(yùn)輸成本和產(chǎn)品運(yùn)損率。
　　2）從產(chǎn)品來(lái)看，主力產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)，積極培育第二增長(zhǎng)曲線。公司不斷夯實(shí)東鵬特飲基本盤，持續(xù)保持增長(zhǎng)。同時(shí)，公司著眼中長(zhǎng)期發(fā)展，積極進(jìn)行多品類布局，其中補(bǔ)水啦大單品雛形已現(xiàn)，當(dāng)前已獲得一定市場(chǎng)認(rèn)可度，根據(jù)馬上贏的數(shù)據(jù)，2023年補(bǔ)水啦市占率呈現(xiàn)提升趨勢(shì)。新品方面，2023H2公司逐步推出東鵬大咖“生椰拿鐵”、東鵬補(bǔ)水啦“青檸口味”、無(wú)糖茶“烏龍上茶”、海島椰椰汁等產(chǎn)品，2024年進(jìn)軍雞尾酒賽道，利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)渠道不斷嘗試布局新品，培育第二增長(zhǎng)曲線產(chǎn)品，增強(qiáng)公司增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為，公司能量飲料大單品全國(guó)化成長(zhǎng)空間大，同時(shí)，第二增長(zhǎng)曲線中，補(bǔ)水啦有望率先接過(guò)增長(zhǎng)接力棒，其余新品正不斷嘗試和培育中，有望受益于公司渠道和運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，搶占細(xì)分品類市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111/140/169億元，同比增長(zhǎng)31%/26%/21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20/26/33億元，同比增長(zhǎng)41%/29%/25%，對(duì)應(yīng)PE分別為32X/25X/20X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品推廣不及預(yù)期、渠道拓展效果不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等