>> 西南證券-理想汽車-W(2015.HK)2023年四季報點評：盈利能力穩(wěn)健，新車型驅(qū)動成長-240304
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
大?。?/td>
| 1205KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,楊鎮(zhèn)宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績總結(jié)：理想汽車2023年四季度營收417.3億元，同比增長136%，環(huán)比增長20%；Non-GAAP凈利潤45.9億元，同比增長374%，環(huán)比增長32%。
公司2023年四季度業(yè)績快速增長。從收入端來看，2023年Q4公司營業(yè)收入417.3億元，同比增長136%，環(huán)比增長20%。從利潤端來看，Q4公司Non-GAAP凈利潤45.9億元，同比增長374%，環(huán)比增長32%，已連續(xù)5個季度盈利。
交付表現(xiàn)優(yōu)異，季度交付量再創(chuàng)新高。公司第四季度交付新能源汽車13.18萬輛，同比增長185%，環(huán)比增長25%，再創(chuàng)歷史新高；2023全年交付量37.6萬輛，同比增長182%。隨著理想MEGA和2024款L系列等新車型的發(fā)布和交付，公司交付量有望繼續(xù)增長。
新車型密集發(fā)布，渠道+充電網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展。公司的首款純電MPV車型理想MEGA和2024款理想L系列車型于2024年3月正式發(fā)布并交付。理想汽車首款30萬元以內(nèi)的車型理想L6計劃于2024年4月上市。2024年下半年，理想還將推出三款高壓純電車型。新車型密集發(fā)布，新一輪車型周期有望推動成長。截至2024年1月31日，公司擁有474家零售中心，覆蓋142個城市，公司計劃于2024年底增加零售中心至800家，增加三四線城市覆蓋。截至2024年2月25日，理想已在全國建立運營344座超級充電站，覆蓋114個城市。公司計劃于2024年底建設(shè)5C超級充電站700座以上、城市超級充電站1300座以上。
規(guī)模效應(yīng)突出，盈利能力保持穩(wěn)定。Q4單車歸母凈利潤4.3萬元，同比增長3.8萬元，環(huán)比增長1.6萬元；單車Non-GAAP凈利潤3.4萬元，同比增長1.3萬元，環(huán)比增長0.1萬元。Q4折扣幅度較大的情況下，單車盈利環(huán)比、同比均實現(xiàn)改善，主要受益于規(guī)模效應(yīng)帶來產(chǎn)能利用率提升以及供應(yīng)鏈端成本改善。公司盈利能力穩(wěn)定，毛利率未來有望繼續(xù)保持較高水平。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為2263.9、3056.1、3829.2億元，未來三年營業(yè)收入將實現(xiàn)持續(xù)增長。公司為國內(nèi)領(lǐng)先的新能源汽車制造商，L系列車型受到用戶廣泛歡迎，新車型密集推出，國際化持續(xù)推進，預(yù)計訂單量將保持快速增長。給予公司2024年1.7倍PS，2024年3月4日HKD/CNY=0.92，對應(yīng)目標(biāo)價197.14港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新車型訂單量不及預(yù)期、市場競爭激烈等風(fēng)險。
|
|
