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棉花觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2405合約16025元/噸，較前日上漲40元/噸，漲幅0.25%。持倉(cāng)量522154手，倉(cāng)單數(shù)14255張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16910元/噸，較前日下跌9元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+890，較前日下跌50。全國(guó)均價(jià)17195元/噸，較前日下跌11元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1170，較前日下跌50。
　　近期市場(chǎng)資訊，據(jù)巴基斯坦棉花加工協(xié)會(huì)（PCGA）最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月29日，巴基斯坦2月上半月籽棉上市量折皮棉約2328噸，環(huán)比2月上半月（4437噸）明顯減少。從累計(jì)情況來(lái)看，至2月29日，巴基斯坦新年度籽棉累計(jì)上市量折皮棉130.1萬(wàn)噸，上市進(jìn)度基本完成。其中，信德省上市量折皮棉約66.8萬(wàn)噸，同比增加119%（上一年度受蟲害影響較大）；旁遮普省上市量折皮棉約66.3萬(wàn)噸，同比增加43%。從已上市新花流向來(lái)看，目前紡企采購(gòu)量在122.3噸，出口約4.5萬(wàn)噸，軋花廠庫(kù)存約3.2萬(wàn)噸。近期巴基斯坦棉區(qū)氣溫偏低，大部分地區(qū)天氣涼爽干燥，近期該國(guó)北部地區(qū)的雨雪天氣，有望改善棉花夏季的用水。但近期氣溫低于今年平均水平，日間最高氣溫不足20℃，夜間最低氣溫僅個(gè)位數(shù)。從新作種植情況來(lái)看，新年度早播棉田高達(dá)600萬(wàn)畝，遠(yuǎn)高于近年平均水平。
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。國(guó)際方面，近期在美棉庫(kù)存偏緊、出口簽約進(jìn)度較快以及可交割率偏低的共同推動(dòng)下，投機(jī)性買盤大量增加，外盤強(qiáng)勢(shì)上漲。不過(guò)下游對(duì)目前的高價(jià)進(jìn)口棉接受度不高，新年度美棉及全球棉花產(chǎn)量有望明顯恢復(fù)，供應(yīng)偏緊格局預(yù)計(jì)得到緩解，最終盤面將回歸理性。國(guó)內(nèi)方面，棉花目前重點(diǎn)關(guān)注“金三銀四”需求復(fù)蘇的情況。目前下游試探性上調(diào)紗價(jià)，但成交較少，新訂單也沒有看到明顯的下達(dá)，所以大家對(duì)下游持續(xù)復(fù)蘇存在一定的疑問(wèn)。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進(jìn)度偏慢，期貨價(jià)格已經(jīng)在南疆棉企的持棉成本附近了，繼續(xù)上漲也存在較強(qiáng)的套保壓力。綜合來(lái)看，如果實(shí)際訂單不及預(yù)期，棉價(jià)短期存在回調(diào)的壓力，但由于產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)的中后期，整體偏向良性循環(huán)，疊加外盤表現(xiàn)較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)大跌的可能性也較小。短期旺季需求被證偽前，鄭棉預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，區(qū)間15700-16500。
　　■策略
　　中性
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)