>> 交銀國際-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)月報：1-2月游戲月報，騰訊老游戲展現(xiàn)韌性，網(wǎng)易新游拉動下業(yè)績確定性強-240305
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 1906KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
領(lǐng)先 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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根據(jù)Sensor Tower/七麥數(shù)據(jù)/點點數(shù)據(jù)，2024年1-2月，我們跟蹤的本土手游流水同比增3%。
騰訊：老游戲貢獻(xiàn)增長展韌性，新游弱于預(yù)期。1）本土流水同比增10%/19億元（人民幣，下同），老游戲《金鏟鏟之戰(zhàn)》/《英雄聯(lián)盟手游》/《穿越火線》受春節(jié)運營帶動貢獻(xiàn)11/5/3億元流水增量?！对獕糁恰?《白荊回廊》2月單月流水2億元/6000萬元，表現(xiàn)弱于我們此前預(yù)期。2）海外流水同比增8億元/20%，其中，Supercell《荒野亂斗》/《皇室戰(zhàn)爭》流水同比增3/1倍，部分被《勝利女神：NIKKE》去年高基數(shù)影響抵消。
網(wǎng)易：《蛋仔》DAU破新高。1）本土維持同比增勢（9億元，+17%），《逆水寒》/《世界之外》貢獻(xiàn)主要增量?！赌嫠吩铝魉抵?億元，環(huán)比小幅下降?！兜白信蓪Α反汗?jié)期間DAU突破4000萬，1-2月流水近7億元，環(huán)比增70%，但同比較去年高基數(shù)降21%。2）海外流水同比降4%/2000萬元，旗艦游戲《荒野行動》表現(xiàn)疲弱，1月/2月流水<1億元，新游《巔峰極速》月流水持穩(wěn)在5000-6000萬元。《Eggy party》2月23日正式全球公測，維持單月超300萬下載量。
游戲版號發(fā)放提頻增量，部分品類競爭加劇。2023年12月-2024年2月，月均110款國產(chǎn)手游過審，高于2023年1-11月月均87款。另外，進(jìn)口手游版號12月、2月隔月發(fā)放，頻次提升。我們認(rèn)為供給側(cè)新游加速上線趨勢不變，合家歡派對手游競爭格局暫時明朗，二次元/射擊等品類隨新游上線競爭將加劇，武俠類網(wǎng)易布局多款差異化新品，應(yīng)維持賽道領(lǐng)先優(yōu)勢。2024年待上線新游中，重點關(guān)注騰訊《地下城與勇士：起源》/《星之破曉》及網(wǎng)易《射雕》/《永劫無間手游》/《燕云十六聲》。
投資啟示：我們預(yù)計1季度騰訊（700 HK/買入）/網(wǎng)易（NTESUS/9999 HK/買入）手游收入同比增6%/12%。騰訊新游表現(xiàn)弱于預(yù)期，但老游戲持續(xù)展現(xiàn)增長韌性，《地下城與勇士：起源》開啟測試，若年內(nèi)上線或帶動收入加速增長并帶來估值提升的可能性。網(wǎng)易《射雕》定檔3月末，多款重磅游戲排期年內(nèi)上線，業(yè)績增長確定性強。嗶哩嗶哩（BILIUS/9626 HK/買入）1季度手游收入仍疲弱，但《三國：謀定天下》4月30日公測（蘋果應(yīng)用商店），有望帶動游戲業(yè)務(wù)恢復(fù)增長
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