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板塊表現(xiàn)方面：20240226-20240301，Wind全A上漲2.4%，銀行板塊整體（中信一級行業(yè)）下跌2.3%，排名所有行業(yè)第30位，跑輸萬得全A。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行均下跌，分別下跌2.19%、2.39%、2.51%、1.78%。恒生綜合指數(shù)下跌0.7%，H股銀行跌幅0.3%，跑贏恒生綜合指數(shù)，跑贏A股銀行。
　　個(gè)股表現(xiàn)方面：A股銀行表現(xiàn)較好的前三位為瑞豐銀行持平、南京銀行下跌0.11%、蘭州銀行下跌0.37%。H股銀行表現(xiàn)較好的前三位為渤海銀行上漲1.82%、江西銀行持平、浙商銀行下跌0.46%。
　　北向資金方面：Wind數(shù)據(jù)顯示銀行業(yè)北向資金持股占比為2.18%，較上期末增持1.5bp，板塊獲增最高為北京銀行。
　　銀行轉(zhuǎn)債方面：本期銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格下跌0.32%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.11個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)券方面，漲幅前三為齊魯轉(zhuǎn)債（+0.36%）、紫銀轉(zhuǎn)債（+0.16%）、青農(nóng)轉(zhuǎn)債（+0.16%），跌幅前三為成銀轉(zhuǎn)債（-2.16%）、蘇行轉(zhuǎn)債（-1.11%）、常銀轉(zhuǎn)債（-1.03%）。
　　盈利預(yù)期方面：本期A股銀行23年凈利潤增速、營收增速一致預(yù)期環(huán)比上期分別變動(dòng)-0.36pct、-0.38pct。24年凈利潤增速、營收增速一致預(yù)期環(huán)比上期分別變動(dòng)-0.23pct、-0.19pct。
　　投資建議：兩周前，我們在投資周報(bào)中提到市場企穩(wěn)環(huán)境下板塊超額收益機(jī)會(huì)下降的觀點(diǎn)，近期板塊走勢印證了我們的觀點(diǎn)。同時(shí)，我們提出下一輪高股息的機(jī)會(huì)在二季度，主要基于四個(gè)方面的考慮，第一，年報(bào)季報(bào)下行預(yù)期可能在未來的一兩個(gè)月產(chǎn)生影響，第二，兩會(huì)政策預(yù)期相對平穩(wěn)，板塊上漲后需要時(shí)間消化，第三，我們預(yù)期二三月份社融增速小幅回落，總量流動(dòng)性并不支撐板塊估值繼續(xù)擴(kuò)張，第四，經(jīng)驗(yàn)來看，一季度末高股息資產(chǎn)配置力度可能會(huì)減弱，主要由于歷史上來看保險(xiǎn)年初開門紅較為集中，年初投資力度較強(qiáng)，可能后續(xù)投資力度會(huì)減弱。另外季末考核前，一般漲了的季度會(huì)選擇兌現(xiàn)浮盈?？蓞⒖笺y行指數(shù)歷年三月份表現(xiàn)和前兩月對比。去年四季度以來，我們認(rèn)為一季度板塊的阿爾法機(jī)會(huì)在優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，主要原因在于經(jīng)過一年多的城商行盈利增速和股價(jià)調(diào)整，無論是估值還是盈利增速目前均已到達(dá)底部區(qū)域，隨著金融市場利率的回落，預(yù)計(jì)年報(bào)一季報(bào)期間城商行企穩(wěn)回升預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（3）財(cái)政和貨幣政策過度收斂；（4）利率波動(dòng)超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期。