| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
2024年3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)代表國務(wù)院,向第十四屆全國人民代表大會第二次會議作《政府工作報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）。相關(guān)點(diǎn)評如下：
投資觀點(diǎn)
肯定過往成績的同時(shí)，清醒指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的困難挑戰(zhàn)
《報(bào)告》對2023年全年的成績進(jìn)行了總結(jié)，總體來看2023年“不僅實(shí)現(xiàn)了全年預(yù)期發(fā)展目標(biāo),許多方面還出現(xiàn)積極向好變化”。不過在肯定過往成績的同時(shí)，《報(bào)告》也客觀明確的指出了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的困難和挑戰(zhàn)。
其中“有效需求不足,部分行業(yè)產(chǎn)能過剩,社會預(yù)期偏弱,風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多,國內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn),國際循環(huán)存在干擾”等與此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議的提法基本一致，除此之外還新增了企業(yè)、就業(yè)、地方財(cái)政、科技、改革、生態(tài)、安全生產(chǎn)、政府工作、腐敗等九個(gè)方面的困難和挑戰(zhàn)。只有明確了困難挑戰(zhàn)，才能更有針對性的采取政策，《報(bào)告》也提到“一定直面問題和挑戰(zhàn),盡心竭力做好工作?！?br> 增長與就業(yè)目標(biāo)：GDP增速目標(biāo)5%左右，新增城鎮(zhèn)就業(yè)1200萬人以上
在經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的設(shè)定上政府工作報(bào)告提出GDP增長5%左右，與我們此前的預(yù)期一政。這一增速目標(biāo)的設(shè)定是綜合考慮多種因素后的結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)增速基數(shù)已經(jīng)回歸正常的情況下，今年5%左右的目標(biāo)已經(jīng)不低?！秷?bào)告》也對確定今年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)考慮的因素進(jìn)行了闡述，提到“經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為5%左右,考慮了促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等需要,并與“十四五”規(guī)劃和基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)相銜接,也考慮了經(jīng)濟(jì)增長潛力和支撐條件,體現(xiàn)了積極進(jìn)取、奮發(fā)有為的要求?！辈⑶姨岬健皩?shí)現(xiàn)今年預(yù)期目標(biāo)并非易事,需要政策聚焦發(fā)力、工作加倍努力、各方面齊心協(xié)力”。
就業(yè)目標(biāo)方面,政府工作報(bào)告提出2024年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上,城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%左右。去年的新增就業(yè)目標(biāo)為1200萬人左右，今年將“左右”改成了“以上”。表明政策層對于就業(yè)的訴求在提高，一方面是當(dāng)前的就業(yè)形勢存在一定壓力，《報(bào)告》提到“就業(yè)總量壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾并存”；另一方面，今年高校畢業(yè)生人數(shù)再創(chuàng)新高，2024年高校畢業(yè)生超過1170萬人，較去年增加近20萬人1。
通脹目標(biāo)：CPI目標(biāo)為3%左右，與去年所設(shè)目標(biāo)持平
政府工作報(bào)告提出2024年通脹目標(biāo)為居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右，與去年所設(shè)目標(biāo)持平。
2024年CPI或溫和回升，中樞較2023年有所修復(fù)。《報(bào)告》中提到“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，延續(xù)了此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議提法，單獨(dú)把價(jià)格水平目標(biāo)分拆出來，體現(xiàn)了政策層對于物價(jià)的重視。我們判斷，2024年隨著基數(shù)效應(yīng)逐步減弱以及商品和服務(wù)需求的持續(xù)恢復(fù)，CPI將呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢，PPI降幅也將持續(xù)收斂。
財(cái)政政策：一般預(yù)算赤字率目標(biāo)3%，新增1萬億元超長期特別國債
積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效。財(cái)政政策延續(xù)了此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議提法，強(qiáng)調(diào)“適度加力、提質(zhì)增效”，具體來看，2024年赤字率擬按3%安排,赤字規(guī)模4.06萬億元,比上年年初預(yù)算增加1800億元。另外擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.9萬億元、比上年增加1000億元。
《報(bào)告》中涉及財(cái)政最大的亮點(diǎn)是“從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”。主要用于解決“強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目建設(shè)的資金問題”，今年先發(fā)行1萬億元。3%的赤字安排加1萬億元的超長期特別國債組合保證了今年的財(cái)政支出強(qiáng)度。
貨幣政策：靈活適度、精準(zhǔn)有效，保持流動性合理充裕
穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。貨幣政策仍然強(qiáng)調(diào)“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，我們預(yù)計(jì)2024年貨幣政策將繼續(xù)保持相對寬松狀態(tài)，今年結(jié)構(gòu)性、直達(dá)性、精準(zhǔn)性貨幣政策工具進(jìn)一步加碼發(fā)力。具體而言：一是，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕；二是，結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍是重要抓手，中央財(cái)經(jīng)委第四次會議提到的“推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新”或需要央行結(jié)構(gòu)性政策工具支持；三是，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,避免資金沉淀空轉(zhuǎn)；四是，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)支持力度，“五篇大文章”（科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融）相關(guān)工作將是重點(diǎn)。
目前，央行已降準(zhǔn)釋放流動性1萬億元、PSL等結(jié)構(gòu)性工具已較大規(guī)模投放，5年期LPR已下調(diào)25BP。從我們對基本面的判斷看，預(yù)計(jì)未來貨幣政策步入“觀察、評估期”。
對于信貸、社融，我們預(yù)計(jì)全年信貸規(guī)?；?qū)⒕S持在20.5萬億左右，社融增速約8.7%左右，從與GDP的匹配關(guān)系看，仍較為充裕。
產(chǎn)業(yè)相關(guān)：積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)
《報(bào)告》提到“實(shí)施產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新工程,完善產(chǎn)業(yè)生態(tài),拓展應(yīng)用場景,促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展”，一方面鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，另一方面加快氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎。
投資相關(guān)：推進(jìn)抗災(zāi)基建、設(shè)備更新，加快實(shí)施“十四五”重大工程建設(shè)，
《報(bào)告》提到“發(fā)揮好政府投資
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