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核心觀點(diǎn)
　　散貨運(yùn)輸發(fā)展成熟，澳大利亞鐵礦石為重中之重。全球干散貨運(yùn)輸有相對(duì)成熟的路線和對(duì)應(yīng)船型，鐵礦石是干散貨海運(yùn)最主要的運(yùn)輸貨種之一，澳大利亞和巴西未來(lái)二十年內(nèi)為全球鐵礦石主要供應(yīng)國(guó)，近幾年澳大利亞鐵礦產(chǎn)量整體呈上漲態(tài)勢(shì)。
　　鐵礦石需求長(zhǎng)期持續(xù)，中澳貿(mào)易互為倚重。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)鐵礦石的需求也不斷提高，雖然我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量逐步恢復(fù)，但是鐵礦石對(duì)外依存度長(zhǎng)期仍處于高位，澳大利亞是中國(guó)最大的鐵礦石進(jìn)口來(lái)源國(guó)，同時(shí)中國(guó)大陸幾乎占據(jù)了澳洲鐵礦出口的全部市場(chǎng)。
　　礦業(yè)巨頭擴(kuò)大產(chǎn)量，進(jìn)口需求可更為樂觀。四家礦業(yè)巨頭中三家均屬于澳大利亞，淡水河谷公司是世界上最大的鐵礦石生產(chǎn)商，力拓是澳大利亞第一大礦業(yè)巨頭，2024年鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)將保持在3.23-3.38億噸高位，同時(shí)仍在積極拓展產(chǎn)能計(jì)劃。必和必拓和FMG旗下鐵礦在2024年也有望擴(kuò)產(chǎn)，2024年澳大利亞鐵礦石對(duì)華發(fā)貨量有望提升。目前澳大利亞進(jìn)口鐵礦石價(jià)格遠(yuǎn)低于廢鋼，廢鋼替代進(jìn)口鐵礦石進(jìn)程加速下，鋼企或加大鐵礦石進(jìn)口。非住房活動(dòng)對(duì)鋼鐵的需求越發(fā)重要，諸多政策影響下，2024年鐵礦石進(jìn)口需求可更為樂觀。
　　相關(guān)標(biāo)的：招商輪船（601872.SH）是世界最大VLOC船東，香港明華是招商局航運(yùn)板塊從事干散貨運(yùn)輸?shù)膶I(yè)經(jīng)營(yíng)管理公司，截至2023年三季度，公司旗下VLOC船舶數(shù)量為34艘。公司經(jīng)營(yíng)狀況整體穩(wěn)健，2023年前三季度業(yè)務(wù)有所承壓。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司“2+3”五大板塊多元互補(bǔ)，新老動(dòng)能交替費(fèi)用，盈利能力方面，公司費(fèi)用管控基本穩(wěn)定，盈利能力穩(wěn)中有進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。