>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】：農(nóng)商行到底在買什么？-240307
| 上傳日期： |
2024/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,許洪波 |
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此報告為加密報告 |
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2022年以來農(nóng)商行“錢多”以及一季度買債偏強的特征較為顯著，在本輪行情中主要買哪些品種？
一、總買入量：春節(jié)前一周開始加速進場，目前接近過去兩年同期水平
今年農(nóng)商行“開門紅”后置，春節(jié)前一周開始加速進場買債。
2月以來，農(nóng)商行的債券二級凈買入量占所有機構(gòu)首位。
二、分品種和期限：農(nóng)商行主要凈買入存單和1年短期限國債，近期長債有所增加
分品種來看，2月農(nóng)商行主要凈買入同業(yè)存單、國債和地方債。
分期限來看，以1年以內(nèi)短期限為主，2月7-10年期買入量明顯增加。
綜合品種和期限維度，盡管2月農(nóng)商行二級買債量居所有機構(gòu)首位，但持有資產(chǎn)期限偏短，以同業(yè)存單和1年以內(nèi)國債為主，對1年以內(nèi)國債的凈買入量顯著超季節(jié)性；同時農(nóng)商行對1年以內(nèi)政金債、1-3年國債、7-10年國債和20-30年國債的凈買入量略超季節(jié)性，我們也予以關(guān)注。
三、結(jié)合主要品種的機構(gòu)持倉分布視角
同業(yè)存單：2月農(nóng)商行凈買入量占比接近50%，其余是外資和理財。
1年以內(nèi)國債：2月農(nóng)商行凈買入量占比接近92%，對品種定價起主導(dǎo)作用。
1年以內(nèi)政金債：2月農(nóng)商行凈買入量占比為17%，品種凈買入以貨幣基金和銀行理財為主。
1-3年國債：2月農(nóng)商行凈買入量占比接近25%，品種凈買入以外資為主。
7-10年國債：2月農(nóng)商行凈買入量占比接近60%，其余主要是基金、其他資管等交易戶。
20-30年國債：2月農(nóng)商行凈買入量占比接近30%，品種凈買入以基金為主。
2月農(nóng)商行在同業(yè)存單、1年以內(nèi)國債、7-10年國債的凈買入機構(gòu)中占比超過50%，持倉變動可能對這些品種定價影響更大；在1年以內(nèi)政金債、1-3年國債、20-30年國債占比不大，影響或較為有限。
風(fēng)險提示：關(guān)注農(nóng)商行機構(gòu)行為變化對債券二級市場的影響。
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