>> 國金證券-2024年1-2月出口點評：外需回暖帶動出口改善-240307
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙偉,陳達(dá)飛,張云杰 |
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事件：
北京時間3月7日，中國海關(guān)總署公布2024年1-2月進出口數(shù)據(jù)。按美元計價，2024年1-2月累計出口金額同比7.1%，預(yù)期2.7%，2023年12月2.3%；2024年1-2月累計進口金額同比3.5%，預(yù)期0.3%，2023年12月0.2%。
核心觀點：全球需求回暖、美國補庫，帶動我國總出口明顯改善
全球需求回暖下，我國總出口明顯改善。2024年1-2月我國出口同比7.1%，去年12月為2.3%，環(huán)比大幅提升4.8個百分點。2024年1月以來，各國制造業(yè)PMI普遍大幅回升，印度、巴西等制造業(yè)PMI顯著偏強，發(fā)達(dá)經(jīng)濟邊際改善幅度明顯好于新興市場，東盟、歐盟、美國等三大貿(mào)易伙伴區(qū)需求有所回暖。
分地區(qū)看，我國對美國出口好轉(zhuǎn)值得重點關(guān)注，美國部分行業(yè)開啟補庫或是主要原因。2023年三季度起美國部分行業(yè)開始補庫、帶動進口需求持續(xù)改善，2024年2月制造業(yè)PMI進口指數(shù)較去年末大幅提升6.6個百分點至53%。伴隨美國進口回暖，1-2月我國對美國出口同比升至5.3%，國內(nèi)美西航線運價指數(shù)持續(xù)上行、表現(xiàn)強于季節(jié)性。
分商品看，我國船舶出口增速走強，帶動作用凸顯。1-2月，我國船舶出口金額同比173.1%、兩年復(fù)合增速43.1%。需求端看，國際航運增長、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升等帶動全球船舶需求提升；供給端看，中國生產(chǎn)成本更低、相較其他生產(chǎn)型經(jīng)濟體具備明顯優(yōu)勢，加上2023年我國運輸設(shè)備行業(yè)盈利較好、交付能力較強，均對船舶出口形成支撐。
常規(guī)跟蹤：機電產(chǎn)品明顯改善，集成電路、船舶、通用機械設(shè)備等出口走強
我國出口進一步改善，主要貢獻(xiàn)來自美國、中國港臺、拉美地區(qū)。2024年1-2月出口累計同比為7.1%，較2023年12月的2.3%提升4.8個百分點，分地區(qū)來看，對美國、中國港臺、拉美地區(qū)的出口明顯好轉(zhuǎn)，分別拉動總體出口0.8%、1.3%、1.5%，但是對日韓的出口貢獻(xiàn)由上月的-0.2%繼續(xù)下降至-0.9%。
機電產(chǎn)品明顯改善，集成電路、船舶、通用機械設(shè)備等走強。從主要出口商品來看，2024年1-2月機電產(chǎn)品占我國出口總值的59.1%，拉動出口同比增速5.0%，其中，集成電路、船舶、通用機械設(shè)備分別拉動出口同比增速0.9%、0.9%、0.5%，但是手機、汽車（包括底盤）等走弱。從量價拆解來看，主要出口商品大多是由數(shù)量端拉動。
我國自中國港臺、東盟（除越南外）的進口明顯好轉(zhuǎn)帶動了總進口。2024年1-2月進口累計同比為3.5%，較去年12月的0.2%提升3.3個百分點，分地區(qū)來看，我國自中國港臺、東盟（除越南外）進口對總體進口的拉動分別為0.5%、-0.1%，但是自歐盟的進口貢獻(xiàn)由上月的正向拉動轉(zhuǎn)為負(fù)向拖累。
機電產(chǎn)品進口同比增速多有改善，高新技術(shù)產(chǎn)品走強。從主要進口商品來看，2024年1-2月機電產(chǎn)品占我國進口總值的34.1%，拉動進口同比增速2.5%，其中，集成電路等高新技術(shù)產(chǎn)品走強，拉動進口同比增速1.9%，而非機電產(chǎn)品類的中間品和資本品走弱。從量價拆解來看，主要進口商品大多是由數(shù)量端拉動。
風(fēng)險提示
地緣政治沖突升級；美聯(lián)儲再次轉(zhuǎn)“鷹”；金融條件加速收縮；
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