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投資建議：出口替代韌性依舊+電動(dòng)化增效大勢(shì)+國(guó)內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，挖機(jī)銷量有望復(fù)蘇，推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力+電動(dòng)化進(jìn)展順利的主機(jī)廠三一重工/徐工機(jī)械/中聯(lián)重科、非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓、高空作業(yè)平臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)巨頭浙江鼎力，受益標(biāo)的柳工。
　　2024年2月挖機(jī)銷量低于預(yù)期，內(nèi)銷數(shù)據(jù)好于預(yù)期。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024M2銷售挖機(jī)12608臺(tái)/-41.2%，低于此前CME預(yù)期。分區(qū)域看，內(nèi)銷5837臺(tái)/-49.2%，略好于此前CME預(yù)測(cè)的5400臺(tái)，主要是2023、2024年春節(jié)錯(cuò)期影響，基數(shù)較高；外銷6771臺(tái)/-32.0%，低于此前CME預(yù)測(cè)的8300臺(tái)，2024年1-2月累計(jì)外銷13726臺(tái)/-19.1%，主要受外銷高基數(shù)影響，隨國(guó)內(nèi)企業(yè)節(jié)后復(fù)工，看好外銷銷量回升，國(guó)內(nèi)整機(jī)制造企業(yè)海外拓展持續(xù)發(fā)力。
　　新一輪大規(guī)模設(shè)備更新，推動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2月23日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議召開(kāi)，提出要推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，降低全社會(huì)物流成本，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，以促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。將直接擴(kuò)大工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求，工程機(jī)械將迎來(lái)新一輪的設(shè)備更新需求，我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)有望復(fù)蘇。
　　工程機(jī)械出口增速不減，高價(jià)值品類為重要突破口。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2023年中國(guó)工程機(jī)械出口486.6億美元，同比增長(zhǎng)10.4%，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)加速出海。高準(zhǔn)入門檻及高利潤(rùn)率的大型礦機(jī)設(shè)備、電動(dòng)化設(shè)備或?yàn)橄乱煌怃N增量突破口，持續(xù)關(guān)注具備高技術(shù)積累及海外市場(chǎng)突破順利的國(guó)內(nèi)整機(jī)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：起重機(jī)、混凝土機(jī)需求不及預(yù)期，海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。