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事件：公司發(fā)布2024年2月產(chǎn)銷快報，2月公司總銷量12.2萬輛，同比-36.8%，本年累計總銷量32.4萬輛，同比-6.14%；其中純電動乘用車2月銷量5.5萬輛，同比-39.42%，本年累計銷量16.0萬輛，同比-1.09%，插混乘用車2月銷量6.7萬輛，同比-33.84%，本年累計銷量16.3萬輛，同比-9.62%。2月海外銷售新能源乘用車2.3萬輛，同比+55.3%。
　　多款榮耀版新車型上市，有望提振銷量：分品牌看，王朝+海洋銷量11.4萬輛，同比-38.12%；騰勢銷量4598輛，同比-37.23%；仰望、方程豹銷量分別為780、2310輛。新車型方面，秦PLUS榮耀版上市，售價7.98萬元起；驅逐艦05榮耀版上市，售價7.98萬元起；海豚榮耀版上市，售價9.98萬元起；純電超跑仰望U9上市，上市價168萬元；漢唐榮耀版上市，售價16.98-25.98萬元；宋PLUS &海豹DM-i榮耀版上市，售價12.98-18.98萬元。春節(jié)假期擾動影響了2月銷量，公司有望憑借榮耀版新車型持續(xù)保持競爭力，推動銷量持續(xù)增長。
　　出口銷量持續(xù)高增，全球化進程再加速：公司在海外持續(xù)推出產(chǎn)品，在尼泊爾推出元PLUS、海豚以外的第三款車型海豹；在約旦發(fā)布了全新純電動車型海鷗；在沙特推出漢、元PLUS、海豹、秦PLUS和宋PLUS五款全新車型；匈牙利首批元PLUS正式交付；公司亮相2024日內瓦車展，展示將于2024年第二季度在歐洲上市的宋PLUSDM-i。展望未來，公司產(chǎn)品加快出海步伐，海外出口有望助力公司整體銷量繼續(xù)向上。
　　投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤304.75/459.02/636.99億元。對應PE分別為18.04 /11.98/8.63倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：新車型銷量不及預期、行業(yè)競爭加劇、海外擴張的不確定性。