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結(jié)論與建議：
　　近期比亞迪發(fā)布多款產(chǎn)品，在主流市場(chǎng)和高端市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。秦PLUS榮耀版實(shí)現(xiàn)“電比油低”的定價(jià)，有望加快搶占燃油車市場(chǎng)。百萬(wàn)級(jí)超跑仰望U9展示了公司領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，有望帶動(dòng)公司品牌向上。
　　通過積極的定價(jià)策略，我們認(rèn)為公司今年能夠更多地?fù)屨既加蛙囀袌?chǎng)份額；并且隨著高階智駕功能逐步補(bǔ)齊，加上仰望品牌提升了公司形象，公司高端品牌銷量有望提升。通過兩端發(fā)力，公司產(chǎn)品均價(jià)有望保持相對(duì)穩(wěn)定。此外，公司全球化進(jìn)程加速，正在加快渠道建設(shè)和海外基地建設(shè)，2024年出口有望繼續(xù)翻倍增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023、2024和2025年凈利潤(rùn)分別至302億元、391億元和493億元，YOY分別為+82%、+29.4%和+26.2%；EPS分別為10.4元、13.4元和16.9元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為17.6倍、13.6倍和10.8倍，H股對(duì)應(yīng)P/E分別為15.7倍、12.1倍和9.6倍。公司基本面穩(wěn)健，估值較低；公司擬將回購(gòu)金額由2億元提升至至4億元，表明公司對(duì)自身發(fā)展信心，有助于提振市場(chǎng)情緒，給予“買進(jìn)”建議。
　　新款秦PLUS、海豚降價(jià)，有望進(jìn)一步搶占市場(chǎng)：春節(jié)過后比亞迪發(fā)布多個(gè)改款車型，定價(jià)策略積極，有望進(jìn)一步搶占燃油車市場(chǎng)。秦PLUS榮耀版2月19日上市，混動(dòng)入門款價(jià)格低至7.98萬(wàn)元，較2023版下降2萬(wàn)元，價(jià)格已經(jīng)低于同級(jí)別銷量最高的油車，上市首周訂單23590輛，體現(xiàn)出了非常強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2月23日海豚榮耀版上市，推出了電池更小的入門款車型，價(jià)格降至9.98萬(wàn)元，同420km版本較2023款降價(jià)4000元。根據(jù)比亞迪消息，漢、唐榮耀版將在2月28日發(fā)布。網(wǎng)傳新版漢價(jià)格將下降3萬(wàn)元至15.98萬(wàn)元，我們預(yù)計(jì)公司將延續(xù)秦PLUS混動(dòng)版的定價(jià)策略，在中端市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)“電比油低”。從1月份全市場(chǎng)數(shù)據(jù)看，5-10萬(wàn)、10-15萬(wàn)、15-20萬(wàn)價(jià)格區(qū)間新能源乘用車的滲透率分別為30.9%、25.5%和29.5%，低于市場(chǎng)平均水平，仍有較大的替代空間，公司憑借高性價(jià)比產(chǎn)品預(yù)計(jì)將有效搶占油車市場(chǎng)。
　　仰望U9上市，公司高端品牌建設(shè)正在加速：仰望U9于2月25日上市，定位超性能電動(dòng)跑車，售價(jià)在168萬(wàn)元，預(yù)計(jì)將在年中開啟交付。該車實(shí)測(cè)極速達(dá)309.19km/h，百公里加速僅2.36s。仰望品牌目前已發(fā)布U8和U9兩款車，展示了比亞迪在分布式驅(qū)動(dòng)、車身控制系統(tǒng)、碳陶材料等多個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，強(qiáng)化了公司作為電動(dòng)車行業(yè)領(lǐng)先者的形象。仰望U8售價(jià)109.8萬(wàn)元，自2023年11月開始交付，累計(jì)銷量已達(dá)到3635輛，其中2024年1月銷量達(dá)1652輛，體現(xiàn)了消費(fèi)者對(duì)仰望品牌和技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可。
　　得益于仰望品牌打開了公司產(chǎn)品售價(jià)天花板，提升了公司影響力，我們預(yù)計(jì)公司在高端品牌的建設(shè)方面將更為順暢。今年方程豹品牌將形成豹3、5、8的產(chǎn)品矩陣，其中豹5為30萬(wàn)級(jí)硬派SUV，已于11月開啟交付，1月銷量達(dá)5203輛。騰勢(shì)品牌今年將推出2款轎車和2款SUV，騰勢(shì)N7也將改款；新產(chǎn)品將重點(diǎn)提升智能化、輔助駕駛方面的體驗(yàn)。
　　盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2023、2024和2025年凈利潤(rùn)分別至302億元、391億元和493億元，YOY分別為+82%、+29.4%和+26.2%；EPS分別為10.4元、13.4元和16.9元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為17.6倍、13.6倍和10.8倍，H股對(duì)應(yīng)P/E分別為15.7倍、12.1倍和9.6倍。公司基本面穩(wěn)健，估值較低，給予“買進(jìn)”建議。