>> 國聯(lián)證券-比亞迪(002594)1月銷量同比高增，出口持續(xù)加速-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃程保,高登,陳斯竹 |
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事件：
2024年2月1日，比亞迪發(fā)布2024年1月產(chǎn)銷快報，公司1月實現(xiàn)新能源乘用車銷量20.1萬輛，同比+33.9%，環(huán)比-40.9%，其中純電/插混乘用車銷量分別為10.5/9.6萬輛，同比分別+47.6%/+21.4%，環(huán)比分別-44.8%/-35.9%。
品牌矩陣豐富，銷量同比高增
分品牌來看，1月王朝+海洋銷量18.5萬輛，同比+28.8%，環(huán)比-42.4%，騰勢銷量9068輛，同比+40.8%，環(huán)比-24.0%，仰望銷量1652輛，環(huán)比+3.7%，方程豹銷量5203輛，環(huán)比+2.3%，王朝、海洋、騰勢銷量同比實現(xiàn)大幅增長，新品牌仰望、方程豹在1月銷售淡季的背景下依然實現(xiàn)環(huán)比增長。公司品牌矩陣豐富，疊加dmi 5.0發(fā)布有望增加產(chǎn)品競爭力，2024年銷量高增可期。
海外產(chǎn)能落地，出海持續(xù)加速
公司1月乘用車出口3.62萬輛，同比+247.5%，環(huán)比+0.2%。1月公司與匈牙利地方政府正式簽署乘用車工廠土地預(yù)購協(xié)議，計劃三年內(nèi)建成并投入運營；在烏茲別克斯坦舉辦工廠啟動儀式，該工廠將用于生產(chǎn)驅(qū)逐艦和宋；多款車型在墨西哥、印尼、盧旺達亮相或上市。比亞迪出口進程持續(xù)加速，產(chǎn)品及產(chǎn)能出海有望為公司整體銷量的增長提供強勁動能。
發(fā)力智能駕駛，產(chǎn)品力有望提升
1月16日公司發(fā)布整車智能戰(zhàn)略，通過璇璣智能架構(gòu)實現(xiàn)電動化和智能化的高效融合，能夠為消費者提供全場景導(dǎo)航輔助駕駛、近距離代客泊車等智駕功能。公司“天神之眼”高階智駕輔助系統(tǒng)已實現(xiàn)量產(chǎn)交付，同時在2023年7月成為國內(nèi)首個獲得L3級測試牌照的車企。公司發(fā)力智能駕駛領(lǐng)域，產(chǎn)品智能化程度有望進一步提升。
盈利預(yù)測、估值與評級
技術(shù)驅(qū)動新產(chǎn)品周期，新能源龍頭再騰飛。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為6802.78/8130.62/9529.84億元，同比增速分別為60.42%/19.52%/17.21%，歸母凈利潤分別為298.98/415.4/530.79億元，同比增速分別為79.87%/38.94%/27.78%，EPS分別為10.27/14.27/18.23元/股，3年CAGR為47.26%，對應(yīng)PE分別為16.6/12.0/9.4倍。參考可比公司，我們給予公司24年20倍PE，目標價285.4元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：車輛交付不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；上游原材料漲價風(fēng)險
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