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比亞迪1月新能源汽車銷量為20.15萬輛，出口表現(xiàn)亮眼。比亞迪1月電動車銷量20.15萬輛，同環(huán)比+33%/-41%，其中新能源乘用車出口36174輛，同環(huán)比+247.5%/+0.22%。其中，新能源乘用車1月銷量為20.10萬輛，同環(huán)比+34%/-41%；新能源商用車1月銷量為474輛，同環(huán)比-60%/-45%。
　　插混份額環(huán)比提升，新車型仰望、方程豹環(huán)比逆勢增長。2024年1月比亞迪插混乘用車銷量為9.57萬輛，同環(huán)比+21.4%/-35.9%，占比47.6%，同比下滑4.9pct，環(huán)比提升3.7pct；純電乘用車銷量為10.53萬輛，同環(huán)比+47.6%/-44.8%，占比52.4%，同比增長4.9pct，環(huán)比下滑3.7pct。比亞迪王朝、海洋網(wǎng)車型1月銷18.51萬輛，同增+28.8%；騰勢品牌1月銷9068輛，同增+40.8%。新車型中，仰望1月銷1652輛，環(huán)增3.7%；方程豹1月銷5203輛，環(huán)增2.3%。
　　產(chǎn)品矩陣覆蓋各價(jià)格區(qū)間，海外市場加速布局貢獻(xiàn)出口增量。公司產(chǎn)品矩陣完備，H2多款新車型推出，包括仰望U8、騰勢N8、海豹DMI、方程豹豹5等，2024年將推出王朝、海洋10余款改款車型、騰勢3款、方程豹豹8及豹3、仰望U7及U9?？紤]到新車推出、高端車型逐步放量以及海外出口貢獻(xiàn)增量，同時(shí)積極布局智能化，24Q3實(shí)現(xiàn)30w+車型高階智駕標(biāo)配，Q3上市20w+車型高階智駕選配，我們預(yù)計(jì)24年銷量約400萬輛，同比增長32%，其中出口40-50萬輛，同比高增67%~110%。
　　1月電池裝機(jī)量環(huán)降36%，預(yù)計(jì)2024年電池產(chǎn)量維持35%-40%增速。1月動力和儲能電池裝機(jī)11.30GWh，同環(huán)比+39%/-36%。受益于電動車高增長且全球大電站項(xiàng)目需求高增，我們預(yù)計(jì)2023年公司電池產(chǎn)量約175gwh，同比增長90%，其中儲能電池出貨約25gwh，同比增長約80%，貢獻(xiàn)明顯增量，我們預(yù)計(jì)2024年電池產(chǎn)量240gwh，同增37%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮新能源車單車盈利下滑，我們維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測303/369/447億元，同比增長83%/22%/21%，對應(yīng)PE分別為17/14/12x，我們給予公司2024年20xPE，目標(biāo)價(jià)253.4元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。