>> 浙商證券-2024年全國財政預(yù)算報告的背后：著眼長遠(yuǎn)，兼顧當(dāng)下-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
李超,張浩 |
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2024年財政預(yù)算報告基調(diào)：著眼長遠(yuǎn)、兼顧當(dāng)下；赤字率與實(shí)際赤字、預(yù)算規(guī)模和增量、超長期國債、大規(guī)模轉(zhuǎn)移支付、結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)等均有體現(xiàn)，財政政策落地重點(diǎn)關(guān)注兩大領(lǐng)域，1、結(jié)構(gòu)性財政政策促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)揮作用，著眼長遠(yuǎn)；2、財政貨幣協(xié)同配合落實(shí)“三大工程”，促進(jìn)傳統(tǒng)生產(chǎn)力兼顧當(dāng)下。
2024財政政策基調(diào)：兼顧短期與長期目標(biāo)
兼顧短期與長期目標(biāo)。當(dāng)前我國面臨內(nèi)外部多重挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)增長動能不足，地區(qū)熱點(diǎn)問題頻發(fā)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升；我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，社會預(yù)期偏弱，風(fēng)險隱患仍然較多，為此，黨中央決定，2024年要強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。3月6日財政預(yù)算報告出爐，透視各項(xiàng)財政預(yù)算我們認(rèn)為，2024年財政政策統(tǒng)籌短期和長期目標(biāo)，著眼長遠(yuǎn)，兼顧當(dāng)下：
赤字率低，實(shí)際赤字高。2024年設(shè)置3%赤字率體現(xiàn)對財政持續(xù)性、主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的關(guān)注，著眼長遠(yuǎn)，考慮2023年萬億國債的實(shí)際使用和2024年調(diào)入及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金達(dá)到20940億元，實(shí)際赤字（預(yù)算赤字+調(diào)入及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金）超過6萬億元（不包含超長期特別國債），兼顧當(dāng)下。
廣義財政邊際提升較大。2024年一般公共預(yù)算支出285490億元、政府性基金支出120193.92億元，合計超過40.5萬億元，與2021年以來預(yù)算相比較為接近；但考慮2023年兩本賬分別為274573.81和101338.59億元，可以看到2024年廣義財政邊際增加近3萬億元，體現(xiàn)了財政政策加大支出強(qiáng)度兼顧當(dāng)下的態(tài)度。
超長期特別國債立足當(dāng)下、布局長遠(yuǎn)。政府工作報告提出我國擬從今年開始發(fā)行超長期特別國債，首先發(fā)行1萬億元專項(xiàng)用于“國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提供強(qiáng)大的宏觀調(diào)控政策供給。我們在此前多篇報告中提示，百年未有之復(fù)雜局面下，結(jié)合大國博弈和我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)條件，在地方政府去杠桿和化解債務(wù)風(fēng)險的背景下，中央加杠桿配合中央重大項(xiàng)目落地是重要的政策工具，超長期特別國債能夠?qū)Χ唐诰S穩(wěn)帶來重要作用，同時持續(xù)多年的發(fā)行也將對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和應(yīng)對外部風(fēng)險提供保障。
保持大規(guī)模轉(zhuǎn)移支付。為應(yīng)對短期問題，中央部門帶頭過緊日子，2020年—2022年中央部門支出連續(xù)負(fù)增長，2023年也只略增了0.8%，把節(jié)約下來的錢用于支持地方保障民生、促進(jìn)發(fā)展，提升中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，2024年達(dá)到10.2萬億元，與2023年較為接近，若剔除支持基層落實(shí)減稅降費(fèi)和重點(diǎn)民生等專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付、災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力補(bǔ)助資金等一次性因素后，同口徑增長4.1%。大規(guī)模轉(zhuǎn)移支付一方面可以有效補(bǔ)充地方財力，另一方面有助于彌合我國區(qū)域發(fā)展的不均衡問題。
結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展。我國減稅降費(fèi)政策主要有制度性、普惠性和結(jié)構(gòu)性三類，2020年至2023年普惠性及制度性降費(fèi)積極推進(jìn)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)，2024年政府工作報告及財政預(yù)算報告明確要求繼續(xù)實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策。在落實(shí)好2023年延續(xù)和優(yōu)化的稅費(fèi)優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上，今年將有針對性地研究出臺結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展，更好服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。我們認(rèn)為，2020年至2023年普惠性及制度性減稅降費(fèi)為主，延續(xù)和優(yōu)化前期稅費(fèi)優(yōu)惠政策有助于兼顧當(dāng)下，結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)則意味著財政政策對中長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的積極支持，布局長遠(yuǎn)。
一般公共預(yù)算收入：實(shí)際赤字高，收入穩(wěn)步升
赤字率3.0%，實(shí)際赤字較高。統(tǒng)籌發(fā)展和安全，考慮財政持續(xù)性和保持政策穩(wěn)定性與連續(xù)性，2024年財政赤字率為3.0%，對應(yīng)的赤字規(guī)模為40600億元，比2023年年初預(yù)算增加1800億元。赤字率較2023年底提升赤字率后的3.8%有所下降，但事實(shí)上實(shí)際赤字更高，一方面2023年底發(fā)行的萬億國債，大部分實(shí)際使用是在2024年，2月19日財政部公布增發(fā)國債項(xiàng)目實(shí)施工作機(jī)制確定的第三批項(xiàng)目已經(jīng)落實(shí)，至此，增發(fā)2023年國債資金1萬億元已全部分配完畢。另一方面2024年調(diào)入及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金達(dá)到20940億元，實(shí)際赤字是預(yù)算赤字與調(diào)入及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金之和。
從實(shí)際赤字角度來看，我們認(rèn)為3.0%赤字率目標(biāo)背后的實(shí)際赤字較高，超過了6萬億元，體現(xiàn)了財政要適度加力、提質(zhì)增效的目標(biāo)。其中，2024年調(diào)入及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金達(dá)到20940億元主要由“中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金調(diào)入2482億元，中央國有資本經(jīng)營預(yù)算調(diào)入750億元、上年結(jié)轉(zhuǎn)資金5000億元和地方財政調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余12708億元”四方面構(gòu)成。
經(jīng)濟(jì)修復(fù)、征管加強(qiáng)，財政收入穩(wěn)步提升。根據(jù)2024年財政預(yù)算報告，全國一般公共預(yù)算收入223950億元，增長3.3%，其中，中央一般公共預(yù)算收入102425億元，地方一般公共預(yù)算本級收入121525億元；加上調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余20940億元，全國2024年一般公共預(yù)算財政收入總量為244890億元。從財政收入看，宏觀調(diào)控政策效應(yīng)持續(xù)釋放，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，為財政收入增長奠定了基礎(chǔ)。其次，以金稅四期為代表的稅
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