>> 國(guó)泰君安期貨-豆粕：現(xiàn)貨基差上調(diào)，偏強(qiáng)震蕩，豆一，九三收購(gòu)全面展開，偏強(qiáng)震蕩-240310
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2024/3/10 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（03.04-03.08），美豆期價(jià)反彈，周度出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期及空頭回補(bǔ)提振。3月供需報(bào)告平淡。從周K線角度，3月8日當(dāng)周，美豆主力05合約周漲幅約3.02%（以收盤價(jià)計(jì)算）。
上周（03.04-03.08），國(guó)內(nèi)連豆粕延續(xù)漲勢(shì)，豆一期價(jià)漲勢(shì)為主。豆粕方面，巴西大豆進(jìn)口成本持堅(jiān)、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交放量（負(fù)基差吸引成交）、部分工廠豆粕現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)上漲等因素，驅(qū)動(dòng)連豆粕期價(jià)上漲。豆一方面，九三收購(gòu)全面展開（收購(gòu)庫(kù)點(diǎn)增加），支撐期價(jià)上漲。從周K線而言，豆粕主力m2405合約周漲幅4.8%，豆一主力a2405合約周漲幅2.68%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周，國(guó)際大豆市場(chǎng)主要基本面情況：1）美豆裝船數(shù)量周環(huán)比上升，凈銷售周環(huán)比上升，高于預(yù)期，影響偏多。據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，2月29日當(dāng)周，美豆出口裝船約142萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約29%；2023/24年度美豆累計(jì)出口裝船約3392萬(wàn)噸，同比降幅約19%。美豆當(dāng)前年度（2023/24年度）周度凈銷售約61萬(wàn)噸（前一周約16萬(wàn)噸），高于預(yù)期（18～60萬(wàn)噸）。美豆對(duì)中國(guó)裝船約98萬(wàn)噸，累計(jì)對(duì)中國(guó)裝船約2111萬(wàn)噸（去年同期約2848萬(wàn)噸），同比下降737萬(wàn)噸。美豆對(duì)中國(guó)當(dāng)前作物年度（2023/24年度）周度凈銷售約27萬(wàn)噸（前一周約15萬(wàn)噸）。2）巴西大豆收獲接近一半，進(jìn)度領(lǐng)先去年。據(jù)新聞資訊，巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至2月29日當(dāng)周，巴西大豆收獲進(jìn)度約48%，前一周40%，去年同期43%。該收獲進(jìn)度快于2023年同期，但慢于2022年（55%）、2020年（50%）、2019年（50%）同期。過去一周馬托皮巴地區(qū)大雨減少，有利于收獲推進(jìn)，限制多雨天氣對(duì)作物質(zhì)量的損害。此外，南里奧格蘭德降雨有益于還處于灌漿期的大豆作物。3）巴西大豆基差上漲為主。據(jù)路透數(shù)據(jù)，3月4日～7日巴西大豆基差報(bào)價(jià)漲勢(shì)為主：3月7日，3月FOB基差報(bào)價(jià)-26美分/蒲，較前一周（3月1日?qǐng)?bào)價(jià)-40美分/蒲）上漲，4月～7月基差報(bào)價(jià)同步上漲。4）3月USDA供需報(bào)告平淡，影響不大。北京時(shí)間3月9日凌晨，3月USDA月度供需報(bào)告出臺(tái)，報(bào)告主要下調(diào)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量未調(diào)整，美豆供需平衡表未調(diào)整。中國(guó)大豆進(jìn)口需求上調(diào)300萬(wàn)噸至1.05億噸。本次報(bào)告平淡，影響不大。后續(xù)主要關(guān)注3月底的種植面積意向報(bào)告。5）3月中旬，阿根廷主產(chǎn)區(qū)降水偏多。據(jù)3月9日天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)兩周，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降水偏多、氣溫先高后低，巴西產(chǎn)區(qū)降水偏少、氣溫偏高。
上周，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至3月8日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕日均成交量約54萬(wàn)噸，前一周日均成交約23萬(wàn)噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至3月8日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約16萬(wàn)噸，前一周日均提貨量約15萬(wàn)噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月8日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約188元/噸，前一周約271元/噸，去年同期431元/噸。4）庫(kù)存：豆粕庫(kù)存周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至3月1日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存約61萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約22%，同比降幅約5%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比下降，預(yù)計(jì)下周繼續(xù)下降。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至3月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量約184萬(wàn)噸（前一周196萬(wàn)噸，去年同期145萬(wàn)噸），開機(jī)率約53%（前一周56%，去年同期42%）。下周（3月9日～3月15日當(dāng)周）油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約171萬(wàn)噸（去年同期145萬(wàn)噸），開機(jī)率49%。
上周，國(guó)內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價(jià)延續(xù)弱勢(shì)。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)資訊，①東北部分地區(qū)新季大豆（過4.5篩凈糧主流收購(gòu)價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4620～4720元/噸，較前周下跌20～60元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格區(qū)間4900～5360元/噸，較前周部分持平、部分下跌100元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場(chǎng)主流零售價(jià)）區(qū)間5180～5400元/噸，少數(shù)地區(qū)較前周下跌20元/噸，其余持平。2）東北產(chǎn)區(qū)九三收購(gòu)全面展開、農(nóng)戶銷售意愿增加。據(jù)第三方資訊，九三集團(tuán)油（飼）用大豆收購(gòu)繼續(xù)新開庫(kù)點(diǎn)，截至3月8日，已有17個(gè)庫(kù)點(diǎn)同時(shí)收購(gòu)，基本覆蓋黑龍江省大豆主產(chǎn)區(qū)，黑龍江多數(shù)市縣都可以就近找到收購(gòu)點(diǎn)，多數(shù)庫(kù)點(diǎn)排車較多。此外，隨著氣溫回升、春耕備耕，基層農(nóng)戶詢價(jià)和售糧積極性明顯提升，但多數(shù)貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎、擇優(yōu)收購(gòu)，因往市場(chǎng)走貨速度緩慢，手中有部分庫(kù)存，九三庫(kù)點(diǎn)廠門質(zhì)量要求嚴(yán)格。3）銷區(qū)需求平淡。據(jù)第三方資訊，春節(jié)后終端市場(chǎng)豆制品需求一直處于平淡狀態(tài)，多數(shù)經(jīng)銷商走貨速度緩慢，新補(bǔ)庫(kù)豆源陸續(xù)到貨，產(chǎn)地裝車成本降低，部分市場(chǎng)售價(jià)隨之調(diào)整。
下周（03.11-03.15），預(yù)計(jì)連豆粕和豆一偏強(qiáng)震蕩。豆粕方面，進(jìn)口大豆成本穩(wěn)中偏強(qiáng)，從成本端支撐價(jià)格；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)擔(dān)憂近月供應(yīng)受限、壓榨下降預(yù)期，支撐現(xiàn)貨價(jià)格。由此預(yù)計(jì)，連豆粕或偏強(qiáng)震蕩。豆一方面，國(guó)際豆價(jià)反彈、豆二期價(jià)偏強(qiáng)震蕩、東北產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)全面展開，預(yù)計(jì)豆價(jià)偏強(qiáng)震蕩。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）
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