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【報(bào)告導(dǎo)讀】
　　上周焦煤焦炭呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。
　　空頭：1、全年視角去看對(duì)于焦煤供應(yīng)收緊的預(yù)期相對(duì)確定，但短期而言隨著煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)（本周煉焦原煤產(chǎn)量環(huán)比上漲13萬噸，至823萬噸），用長(zhǎng)期的邏輯去解釋短期的現(xiàn)象難以對(duì)盤面波動(dòng)形成有效支撐。2、下游鋼廠受需求啟動(dòng)較為緩慢的影響，成材庫(kù)存處于高位，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)雖有好轉(zhuǎn)，但復(fù)產(chǎn)積極性不高，鐵水產(chǎn)量維持低位。
　　綜合來看，煤焦在經(jīng)歷了先前來自供給端的消息面擾動(dòng)后，當(dāng)前表現(xiàn)逐步回歸弱現(xiàn)實(shí)格局，產(chǎn)業(yè)層面在供應(yīng)短期修復(fù)以及高爐復(fù)產(chǎn)并未看到明顯來自終端支撐的背景下，價(jià)格難有向上的驅(qū)動(dòng)，短期以震蕩偏弱的思路為主，前期煤焦59反套可繼續(xù)持有。首先，供應(yīng)環(huán)節(jié)全年原煤及焦煤減量相對(duì)確定，目前煤礦開工處在節(jié)后復(fù)產(chǎn)的階段，煉焦原煤周產(chǎn)量環(huán)比上漲13萬噸，至823萬噸，離往年同期水平仍然存在30-70多萬噸的差距，但隨著產(chǎn)量缺口的驅(qū)動(dòng)充分被盤面交易，當(dāng)前市場(chǎng)矛盾集中體現(xiàn)在需求方面。而至于需求環(huán)節(jié)，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期主要體現(xiàn)在今年終端項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)程的緩慢，續(xù)建項(xiàng)目進(jìn)度偏緩、新項(xiàng)目減少，意味著項(xiàng)目資金流轉(zhuǎn)的問題仍未有顯著性的改善，導(dǎo)致類似水泥等建材價(jià)格同比下降明顯。聚焦在鋼材方面，受終端需求拖累，成材庫(kù)存也保持累庫(kù)的節(jié)奏，沒有看到下行的拐點(diǎn)，使得高爐復(fù)產(chǎn)較慢。綜合而言，煤焦短期承壓運(yùn)行，但考慮到自身供應(yīng)修復(fù)空間有限，即便當(dāng)前鐵水維持在222萬噸的低位，焦煤總庫(kù)存仍處于去庫(kù)周期當(dāng)中，產(chǎn)量缺口或使得價(jià)格存在一定兜底支撐，59反套可繼續(xù)持有。