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上周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金上行1.1%，倫敦銀上行0.02%。金銀比從前周的回89.6回升至91.6，美國5年期TIPS回落至1.77%（10年期TIPS回升至1.87%）。
　　近期黃金走勢強勢，尤其是周五夜盤滬金上漲1.4%，COMEX黃金上漲1.89%，白銀亦跟漲黃金。在經(jīng)歷了1月的強勢數(shù)據(jù)后，近期2月的數(shù)據(jù)組正在陸續(xù)公布，以美國當周初請失業(yè)金人數(shù)超預期增加為開端，周五晚間的ISM制造業(yè)指數(shù)大幅低于預期進一步刺激了市場情緒，預期值為和前值為49.5、49.1，而2月實際錄得47.8，對1月的強勢數(shù)據(jù)似出現(xiàn)關(guān)鍵性拐點。而且在1月一系列數(shù)據(jù)公布后，美國降息預期很快從23年底的3月降息、全年降息150bp，轉(zhuǎn)為目前的6月降息、全年降息75bp，和美聯(lián)儲點陣圖目標已經(jīng)完全重合。所以比起強于預期的數(shù)據(jù)，市場對弱于預期的數(shù)據(jù)會給予更加激烈的反應，以此重新對降息預期進一步校準并給予交易的想象空間。此外，黃金的強勢表現(xiàn)與沃勒在美國貨幣政策論壇上的發(fā)言不無關(guān)系。作為2年前準確預測了美國經(jīng)濟韌性的大熱經(jīng)濟學家，他認為美聯(lián)儲應該進行反向扭轉(zhuǎn)操作，即買入短債賣出長債，讓短端利率下行更快。沃勒講話后，兩年期美債收益率降幅進一步擴大，回落超過10個基點至4.52%，創(chuàng)下2月15日以來的最低水平。而黃金作為利率敏感型資產(chǎn)，尤其是在降息前的檔口對短端利率更為敏感的情況下，漲幅猶為顯著。往后看，我們認為，黃金的持續(xù)上漲需要基于1月的數(shù)據(jù)強勢只是曇花一現(xiàn)、且后續(xù)數(shù)據(jù)能持續(xù)超預期走弱的前提，否則上漲可能僅僅是暫時的。當美國經(jīng)濟周期大方向仍然是NOLanding或者Soft Landing的情況下，黃金的上方空間必然會受到限制。
　　本周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏強，倫敦金上行5.92%，倫敦銀上行7.81%。金銀比從前周的回91.6回落至88.9，美國5年期TIPS回落至1.77%（10年期TIPS回升至1.87%）。
　　近期黃金走勢強勢，從技術(shù)角度來看，當黃金突破前期四次未能突破的高點后，量化集體給出強烈做多信號，黃金買盤情緒高漲，一路推升金價。牛市上漲行情中不輕易言頂，但當黃金的上漲和全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)未能同步共振時，需要關(guān)注價格是否過分price in了未來上漲預期，我們提醒投資者操作需謹慎。