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周末統(tǒng)計(jì)局公布2月份CPI數(shù)據(jù)，超出市場(chǎng)預(yù)期，1-2月合并來(lái)看較去年底也有改善，價(jià)格信號(hào)對(duì)產(chǎn)業(yè)信心恢復(fù)作用，將在底部產(chǎn)生積極影響。白酒淡季更關(guān)注價(jià)格，多家酒企發(fā)布提價(jià)通知，穩(wěn)定價(jià)格體系，經(jīng)銷商情緒平穩(wěn)，關(guān)注下周糖酒會(huì)反饋，大眾品一季報(bào)業(yè)績(jī)有望成為催化。今年要更加重視龍頭機(jī)會(huì)。配不配食品飲料，相比于配什么，是當(dāng)下更重要的思考點(diǎn)。我們?cè)凇吨型夥旨t與治理》、《全球估值比較》多篇報(bào)告中指出，我們國(guó)家消費(fèi)品龍頭資產(chǎn)質(zhì)量、估值均有全球吸引力。資金面來(lái)看，高股息蔓延資金、海外和國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線資金有流入趨勢(shì)，今年更應(yīng)重視板塊龍頭，尤其是在估值低位有成長(zhǎng)性修復(fù)的龍頭公司。
　　核心公司跟蹤：汾酒管理再突破，蜜雪深耕性價(jià)比
　　全面的估值修復(fù)是必然趨勢(shì)：全球視野看中國(guó)消費(fèi)股的估值水位。中國(guó)食品飲料等消費(fèi)股被顯著低估，預(yù)期增長(zhǎng)與治理提升將促估值修復(fù)。
　　大眾品一季報(bào)篇：潛在業(yè)績(jī)超預(yù)期精選。24年春節(jié)大眾商品銷售符合樂(lè)觀預(yù)期，板塊整體一季度存在超預(yù)期機(jī)會(huì)。
　　山西汾酒：收獲之年。2024年汾酒聚焦復(fù)興綱領(lǐng)，提升青花20渠道控制，縮小競(jìng)品差距，汾享禮遇進(jìn)展良好。
　　蜜雪冰城：高質(zhì)平價(jià)精準(zhǔn)定位，供應(yīng)管理合筑雪王。蜜雪憑借高性價(jià)比和下沉市場(chǎng)策略快速成長(zhǎng)，中長(zhǎng)期利潤(rùn)率有望提升。
　　中國(guó)飛鶴：2023年?duì)I收不少于193億元，綜合凈利潤(rùn)不少于31.3億元。2023營(yíng)收同比約-6.7%至9.5%，綜合凈利潤(rùn)同比約-30.6%至36.7%。
　　周黑鴨：2023年?duì)I收不少于27億元，同比+15.2%-17.4%。2023年?duì)I收同比約+ 15.2%至17.4%。凈利潤(rùn)同比約+ 295%至354%。
　　統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)：2023年?duì)I收同比+1.2%，歸母同比+36.4%。2023全年?duì)I收285.91億元，同比+1.2%；歸母凈利潤(rùn)16.67億元，同比+36.4%。
　　投資建議：周末統(tǒng)計(jì)局公布2月份CPI數(shù)據(jù)，環(huán)比上漲1.0%，同比由上月下降0.8%轉(zhuǎn)為上漲0.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期，剔除春節(jié)錯(cuò)期的因素，1-2月合并來(lái)看較去年底也有改善。雖然有春節(jié)影響，但我們認(rèn)為價(jià)格信號(hào)對(duì)產(chǎn)業(yè)信心恢復(fù)作用，將在底部產(chǎn)生積極影響。
　　從基本面來(lái)看，白酒淡季更關(guān)注價(jià)格，近期多家酒企發(fā)布提價(jià)通知，穩(wěn)定價(jià)格體系，節(jié)后茅臺(tái)到貨較少，飛天批價(jià)回落幅度不大，經(jīng)銷商情緒相對(duì)平穩(wěn)，關(guān)注下周糖酒會(huì)反饋，大眾品1-2月份高增長(zhǎng)下，一季報(bào)業(yè)績(jī)有望成為催化。
　　今年要更加重視龍頭機(jī)會(huì)。配不配食品飲料，相比于配什么，是當(dāng)下更重要的思考點(diǎn)。我們連續(xù)加大多市場(chǎng)資產(chǎn)配置比較，《中外分紅與治理》、《全球估值比較》等多個(gè)報(bào)告已經(jīng)看出，我們國(guó)家消費(fèi)品龍頭資產(chǎn)質(zhì)量、估值均有全球吸引力。資金面來(lái)看，高股息蔓延資金、海外和國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線資金有流入趨勢(shì)，這些資金從大向小買。板塊三年震蕩盤(pán)整，今年更應(yīng)重視板塊龍頭，尤其是在估值低位有成長(zhǎng)性修復(fù)的龍頭公司。
　　白酒：繼續(xù)推薦白馬品種貴州茅臺(tái)、山西汾酒，兩家基本面確定性高。千元價(jià)格帶預(yù)期差最為明顯，五糧液老窖競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍在，超跌后加大布局。地產(chǎn)酒市場(chǎng)低估了今年春節(jié)返鄉(xiāng)回補(bǔ)的高彈性，繼續(xù)推薦份額優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化的古井貢酒、今世緣、金徽酒。
　　大眾品：節(jié)后經(jīng)銷商庫(kù)存不高，處理舊貨壓力不大，1）首先推薦一季報(bào)有望超預(yù)期的甘源、中炬、仙樂(lè)；2）調(diào)味品板塊24年輕裝上陣，繼續(xù)推薦海天股價(jià)拐點(diǎn)；3）長(zhǎng)期邏輯順暢，景氣度持續(xù)的營(yíng)養(yǎng)健康板塊，推薦保健品龍頭H&H國(guó)際控股、功能飲料龍頭東鵬飲料；4）伊利、蒙牛股息率視角仍然具備吸引力，建議繼續(xù)持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競(jìng)爭(zhēng)加劇。