>> 國投安信期貨-有色金屬日報-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 1562KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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【銅】
周一銅價延續(xù)跌勢至5月均線，臨近交割，SMM電銅貼水縮窄到40元/噸、廣東地區(qū)基本平水。消費觀察期，上周中國前兩月銅精礦與未鍛軋銅進(jìn)口量增速回暖，支持銅價上漲。不過本季國內(nèi)銅市供大于求，SMM銅精礦加工費指數(shù)已跌至15.29美元，但仍未影響國內(nèi)產(chǎn)量。SMM數(shù)據(jù)顯示，在去年精煉銅擴(kuò)產(chǎn)、高增速基數(shù)下，1-2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計同比增加15.9萬噸，SMMM預(yù)估3月產(chǎn)量平穩(wěn)在97萬噸級。而當(dāng)前消費明顯較去年偏淡，市場反映建筑類訂單乏力、電網(wǎng)訂單也較不明顯。今日SMM電銅社庫再次增加1.6萬噸至36.38萬噸，基本越過了2020年疫情期間4月高點。我們強(qiáng)調(diào)TC更多反映復(fù)雜的礦冶博弈，而今年交投的主旋律是國內(nèi)消費增速的明顯調(diào)降。倫銅未突破8700美元前，滬銅延續(xù)高位空配。
【鋁及氧化鋁】
今日滬鋁震蕩，華東華南現(xiàn)貨貼水維持。過去一周鋁錠社會庫存增加2.4萬，鋁棒減少0.7萬，累庫逐漸進(jìn)入尾聲，庫存總量比去年陰歷同期低近30萬噸。近期國內(nèi)外宏觀助力有色整體偏強(qiáng)，不過基本面驅(qū)動尚顯不足。滬鋁短期繼續(xù)測試前期高點19200元附近阻力，暫時觀望。今日氧化鋁現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)陰跌，晉豫成交集中在3300元。高利潤狀態(tài)下企業(yè)生產(chǎn)積極性高但礦石緊張暫未改變，關(guān)注北方礦山和云南電解鋁是否有復(fù)產(chǎn)，遠(yuǎn)期存在寬松預(yù)期。短期繼續(xù)以3200元附近高拋低吸對待。
【鋅】
SMM鋅錠社庫走高至18.61萬噸，略超去年同期水平;LME鋅庫存仍處于27.2萬噸高位，0-3月深貼水35.25美元。近期鋅礦TC低位、煉廠供應(yīng)擾動推動滬鋅反彈至2.12萬元/噸關(guān)鍵壓力位，我們認(rèn)為市場忽略了MMG鋅冶煉產(chǎn)量快速恢復(fù)、Lundin擴(kuò)建項目加速投產(chǎn)、Penoles增產(chǎn)、Boliden旗下Tara礦二季度或復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)最大的火燒云鉛鋅礦投產(chǎn)這些增量，我們依舊強(qiáng)調(diào)2024的低TC是冶煉產(chǎn)能增速大于礦山產(chǎn)能增速的結(jié)果，鋅延續(xù)增長預(yù)期，過剩仍是基本面的主要事實，成本端提供下方支撐，暫不至于推動鋅價過高過快上漲。鋅價反彈疊加進(jìn)口錠持續(xù)流入，下游畏高，關(guān)注短線回調(diào)壓力。
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