>> 中郵證券-2月物價解讀：核心CPI延續(xù)改善-240310
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 1008KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁偉超,崔超 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要數(shù)據(jù)
2月CPI同比0.7%，前值-0.8%，預(yù)期（Wind一致預(yù)期，下同）0.34%，環(huán)比1.0%；PPI同比-2.7%，前值-2.5%，預(yù)期-2.47%，環(huán)比-0.2%。
核心觀點
2月CPI和PPI走勢分化，春節(jié)錯位疊加內(nèi)需復(fù)蘇，CPI同比轉(zhuǎn)正；PPI則受工業(yè)生產(chǎn)傳統(tǒng)淡季影響，同比降幅擴(kuò)大。春節(jié)期間出行娛樂消費大幅回暖，2月核心CPI同比連續(xù)三個月增長，增速錄得2022年2月以來最高。3月份受基數(shù)效應(yīng)減弱、節(jié)后物價季節(jié)性下行以及汽車降價等因素影響，CPI同比增速預(yù)期回落；PPI則受益房地產(chǎn)、基建項目復(fù)工，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品需求增加影響，環(huán)比將迎改善。
春節(jié)錯月疊加消費回暖，CPI同比轉(zhuǎn)正
第一，春節(jié)需求增加，CPI環(huán)比持續(xù)改善；春節(jié)錯位疊加消費回暖，共同造就CPI同比超預(yù)期轉(zhuǎn)正，核心CPI同比增速創(chuàng)2022年2月以來最高；向前看，3月份基數(shù)效應(yīng)減弱，節(jié)后物價整體下行，CPI同比增速預(yù)期回落。第二，分大類項目看，受春節(jié)影響食品煙酒、交通通信、教育文化娛樂價格環(huán)比漲幅較大。第三，從食品項來看，環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比降幅大幅收窄，豬肉價格同比下降9個月后轉(zhuǎn)漲。第四，從非食品項看，出行、文娛價格環(huán)比漲幅較大，出行類服務(wù)價格同比漲幅較大。
PPI降幅擴(kuò)大，工業(yè)企業(yè)利潤空間收窄
第一，同比降幅擴(kuò)大，環(huán)比下降主要受生產(chǎn)傳統(tǒng)淡季影響。第二，考慮春節(jié)因素影響，PPI環(huán)比季節(jié)性不強(qiáng)。第三，分項看，生產(chǎn)資料價格環(huán)比-0.3%，較上月下降0.1 pct；生活資料環(huán)比-0.1%，較上月下降0.1 pct；采掘行業(yè)價格環(huán)比+0.2%，連續(xù)兩個月正增長；耐用消費品環(huán)比持平，改善幅度較大。第四，分行業(yè)，原油相關(guān)行業(yè)價格環(huán)比上漲，房地產(chǎn)、基建淡季建材行業(yè)價格環(huán)比下降。第五，PPI-CPI剪刀差為-3.4%，降幅較上月擴(kuò)大，工業(yè)企業(yè)利潤空間預(yù)期收窄。
風(fēng)險提示：
政策寬松力度不及預(yù)期，流動性超預(yù)期收緊。
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