>> 浙商證券-原油行業(yè)周報：OPEC+減產(chǎn)支撐油價，看好油價高位運(yùn)行-240311
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
大小： |
2346KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任宇超 |
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投資要點(diǎn)
本周行情回顧：石油石化（申萬）指數(shù)收2395.51點(diǎn)，上漲5.24%，跑贏滬深300指數(shù)5.04pcts，位列申萬一級板塊漲跌幅榜第1位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
原油板塊：油價震蕩，OPEC+減產(chǎn)影響有限。本周原油價格繼續(xù)高位震蕩，利好方面，根據(jù)隆眾資訊，OPCE+考慮將自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至第二季度，且新增減產(chǎn)幅度達(dá)50萬桶/日；沙特將沙輕原油銷往亞洲貼水小幅上調(diào)0.2美元/桶，對亞洲需求前景看法略有改善。利空方面，市場提前消化OPEC+延期減產(chǎn)預(yù)期，且對實際落地情況仍存疑；美國商業(yè)原油庫存已連續(xù)6周上漲，累計漲幅6.62%，市場對全球經(jīng)濟(jì)和需求前景仍存擔(dān)憂?？傮w而言，我們?nèi)钥春媒衲暧蛢r維持相對高位。原油價格：截至2024年3月7日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為82.96美元/桶，較上周下跌0.66美元/桶（-0.79%）；WTI原油期貨結(jié)算價為78.93美元/桶，較上周上漲0.67美元/桶（+0.86%）。
成品油板塊：市場需求陸續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)成品油價格整體小漲。供應(yīng)端受煉廠檢修影響小幅收窄；需求端汽油需求回落但周末出行增加，柴油需求因基建和物流恢復(fù)而提升；價格端在限價上調(diào)支撐下上漲，但隨后因高位抑制和原油成本下跌而小幅回調(diào)；柴油價格則在需求恢復(fù)和原油高位支撐下強(qiáng)勢上漲。截至2024年3月8日，中國柴油、汽油、航煤周均價分別為140.65（較上周+1.5）、165.68（較上周-0.53）、127.94（較上周-0）美元/桶；與原油差價分別為57.81（較上周+1.55）、82.84（較上周-0.49）、45.09（較上周+0.05）美元/桶。
煉化行業(yè)：成本支撐偏弱，滌綸長絲市場整體穩(wěn)定。本周滌綸長絲市場在原油價格波動和成本端下行壓力下，整體保持穩(wěn)定。盡管織機(jī)開機(jī)率提升，新訂單有限導(dǎo)致原料需求不振，企業(yè)挺價心理下報價持穩(wěn)。需求端未見明顯起色，市場庫存累積，部分企業(yè)為去庫存提供優(yōu)惠，成交重心略有下降，下游采購謹(jǐn)慎，市場交投清淡，預(yù)計短期內(nèi)滌綸長絲市場將維持當(dāng)前態(tài)勢。截至2024年3月8日，PX（FOB韓國）、PTA（華東地區(qū)）、POY周均價分別為988美元/噸（較上周-23.2美元/噸）、5824元/噸（較上周-86元/噸）、7843元/噸（較上周-27元/噸）。
投資策略：煉化及貿(mào)易：2023年以來，受益于油價企穩(wěn)、下游需求復(fù)蘇，民營大煉化企業(yè)業(yè)績修復(fù)明顯，我們看好2024年紡服內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，美國紡服行業(yè)有望進(jìn)入補(bǔ)庫周期，帶動國內(nèi)紡服、滌綸長絲出口，短期也可關(guān)注長絲節(jié)后逐漸進(jìn)入旺季的復(fù)蘇節(jié)奏，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化等。油氣開采：全球石化行業(yè)資本開支不足疊加OPEC+依然存在減產(chǎn)挺價意愿，預(yù)計未來原油供給端增長有限，即便需求下調(diào)，原油生產(chǎn)國仍有能力將原油維持在供需緊平衡的狀態(tài)，受益于油價維持在較高水平區(qū)間內(nèi)，我們預(yù)計上游原油龍頭具備穩(wěn)定的盈利能力，建議關(guān)注低估值高分紅油氣龍頭中國石油、中國石化。
風(fēng)險提示:（1）全球GDP增速不及預(yù)期。（2）地緣政治及不可抗力事件對油價造成大幅度影響。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。（4）美國解除伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場風(fēng)險。（5）美國頁巖油資本支出大幅增長。
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