>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報(bào)：兩會(huì)中的金融線索有哪些？-240311
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 2361KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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市場(chǎng)回顧：3/4-3/10，主要指數(shù)滬深300上漲0.20%，上證綜指上漲0.63%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.92%。3/4-3/10滬深兩市A股日均成交額8495.4億元，較上周下跌7.59%；3/4-3/10兩融余額14944.73億元，較上周上漲0.54%。
銀行板塊：3/4-3/10銀行指數(shù)周漲0.36%。其中A股漲幅靠前的是：北京銀行（4.81%）、南京銀行（3.21%）、渝農(nóng)銀行（3.13%）、成都銀行（2.82%）和江蘇銀行（1.84%）；A股跌幅靠前的是：蘭州銀行（-3.75%）、寧波銀行（-2.95%）、瑞豐銀行（-2.31%）、紫金銀行（-1.88%）和鄭州銀行（-1.44%）。H股漲幅靠前的是：渣打集團(tuán)（+3.38%）、中銀香港（+3.18%）、中國(guó)銀行（+2.92）、中國(guó)光大銀行（+2.85%）和重慶農(nóng)村商業(yè)銀行（2.19%）；H股跌幅靠前的是：中原銀行（-6.35%）、招商銀行（-2.31%）、錦州銀行（-1.19%）、民生銀行(-1.08%)、及東亞銀行（-0.93%）。
市場(chǎng)跟蹤：1）國(guó)債和地方債發(fā)行：3/4-3/10新發(fā)國(guó)債2450億，環(huán)比上周+1750億，凈融資800億；3/4-3/10新發(fā)地方政府債578.78億，環(huán)比上周-1527.29億，凈融資355.51億。2）同業(yè)存單：3/4-3/10銀行凈融資額-684.4億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量5035.8億。其中國(guó)有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行12%/35%/ 38%/10%。3）票據(jù)利率：半年國(guó)股行直貼周平均利率2.12%，轉(zhuǎn)貼利率1.94%，分別較上周+15/+14bp。4）市場(chǎng)利率：10年期國(guó)債收益率2.28%，環(huán)比上周-8.5bps，余額寶7D收益率較上周下降1.27bps至1.87%。
銀行周觀點(diǎn)：兩會(huì)中的金融線索有哪些？3月5日，李強(qiáng)總理在十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議上作《政府工作報(bào)告》，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，其中金融方面：1）貨幣政策仍有空間。2024年《政府工作報(bào)告》對(duì)貨幣和社融增速目標(biāo)的提法為“同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，這和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和四季度央行貨幣政策報(bào)告表述一致。此外在3月6日召開的十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，潘行長(zhǎng)表示“目前我國(guó)銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率平均是7%，后續(xù)仍然有降準(zhǔn)空間”。2）經(jīng)濟(jì)金融重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)步化解?！墩ぷ鲌?bào)告》提出，堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)高水平安全，以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展，標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。整體思路延續(xù)中央金融工作會(huì)議以來的金融高質(zhì)量發(fā)展思路，同時(shí)提出“標(biāo)本兼治”，考慮今年來經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸、房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制等政策持續(xù)出臺(tái)，后續(xù)針對(duì)地產(chǎn)、城投、中小銀行等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解措施會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，緩釋市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。3）避免資金沉淀空轉(zhuǎn)。此外，今年《政府工作報(bào)告》中提到“避免資金沉淀空轉(zhuǎn)”，這也和央行三季度貨幣執(zhí)行報(bào)告以來的思路總體一致，考慮2023年M1整體低位運(yùn)行，也存在部分資金套利情況。2月底根據(jù)21財(cái)經(jīng)，某省金融監(jiān)管部門新近要求，在監(jiān)管報(bào)表填寫過程中，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等募集的資金應(yīng)填入“同業(yè)存放”科目，理財(cái)資金繞道保險(xiǎn)資管進(jìn)行協(xié)議存款的方式也被堵住，后續(xù)預(yù)計(jì)針對(duì)資金用途監(jiān)管也會(huì)加強(qiáng)。
投資建議：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型窗口期，盤活存量、破舊立新需要時(shí)間沉淀。融資成本下降有利于促進(jìn)中長(zhǎng)期貸款投放，加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。銀行業(yè)總體經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，當(dāng)前銀行股持倉(cāng)占比為歷史低位，建議把握底部布局窗口期。2024年銀行營(yíng)收端面臨息差收窄壓力，市場(chǎng)預(yù)期已較為充分，而負(fù)債端存款成本預(yù)計(jì)將繼續(xù)下行來緩解息差壓力。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，直接融資市場(chǎng)發(fā)展起來，信貸增速將放緩，銀行的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也將調(diào)整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影響將降低?？紤]當(dāng)前板塊持倉(cāng)、估值均處歷史較低水平，我們認(rèn)為，估值已經(jīng)充分蘊(yùn)含市場(chǎng)對(duì)板塊基本面的悲觀預(yù)期，建議在估值底部積極布局，短期配置打底，建議關(guān)注國(guó)有大行、江蘇銀行、滬農(nóng)商行；長(zhǎng)期優(yōu)選商業(yè)模式，建議關(guān)注江蘇銀行、招商銀行、寧波銀行、常熟銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、信貸投放不及預(yù)期。
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