久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

量化基金規(guī)模保持上升趨勢(shì)，近兩年機(jī)構(gòu)布局小盤(pán)量化
　　公募量化基金規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高，2022以來(lái)量化小盤(pán)更容易獲取超額收益，機(jī)構(gòu)投資者加快在中小盤(pán)量化基金上的布局。2016年起公募量化基金的數(shù)量及規(guī)模進(jìn)入快速發(fā)展階段。2022年以來(lái)小盤(pán)量化的高alpha吸引資金入場(chǎng)，入場(chǎng)資金進(jìn)一步推升小盤(pán)股的價(jià)格，因此暴露在小市值風(fēng)格的量化基金近年來(lái)獲取了alpha與beta方面帶來(lái)的雙重收益。機(jī)構(gòu)在2022年以來(lái)積極布局小盤(pán)量化基金，中證1000量化、國(guó)證2000量化基金數(shù)量及規(guī)模開(kāi)始快速增長(zhǎng)，同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者在中小盤(pán)量化基金上的投資比例有所上升。
　　同一管理人管理的量化基金可以合并研究。同一管理人在同一分類(lèi)下的基金差別一般不會(huì)太大，很多情況下僅為模型參數(shù)的微調(diào)，因此量化產(chǎn)品間同質(zhì)性強(qiáng)，同一基金管理人的同類(lèi)產(chǎn)品可以合并。截至2023年12月31日，量化基金公司的頭部聚集效應(yīng)顯著，規(guī)模排名前五的基金管理人分別為富國(guó)、國(guó)金、易方達(dá)、華夏和萬(wàn)家基金。
　　量化基金暴露程度及穩(wěn)定性對(duì)基金凈值的影響
　　量化基金的分散化投資特征顯著，過(guò)高的暴露可能損害基金收益。量化基金在風(fēng)格、行業(yè)上的持倉(cāng)暴露更分散，因此當(dāng)市場(chǎng)上的風(fēng)格出現(xiàn)切換或波動(dòng)時(shí)，量化產(chǎn)品錄得正向超額收益。根據(jù)截面行業(yè)風(fēng)格暴露程度將基金劃分成三組：低暴露、適當(dāng)暴露和高暴露組合，過(guò)大的暴露容易使得基金在風(fēng)格切換時(shí)不及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)風(fēng)格從而出現(xiàn)明顯的收益損失。在2019年初經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)換、2021年初抱團(tuán)股瓦解、2021年9月風(fēng)格切換、2022-2023年市場(chǎng)轉(zhuǎn)換期間，暴露較大的基金超額收益回撤較大。
　　刻畫(huà)量化基金暴露程度及穩(wěn)定性：從截面暴露程度和穩(wěn)定性?xún)蓚€(gè)維度分別構(gòu)建因子。截面暴露程度偏低的量化基金可以通過(guò)短期放松組合暴露追逐行業(yè)風(fēng)格的動(dòng)量效應(yīng)，獲得部分行業(yè)風(fēng)格延續(xù)帶來(lái)的超額收益；截面暴露程度持續(xù)偏低的量化基金持倉(cāng)更貼近跟蹤指數(shù)的持倉(cāng)行業(yè)風(fēng)格分布，收益彈性較低但超額穩(wěn)定。
　　刻畫(huà)基金管理人的選股、擇時(shí)能力
　　基于量化管理人的選股能力和風(fēng)格行業(yè)的研判能力，分別構(gòu)建選股Alpha和擇時(shí)輪動(dòng)收益因子。兩個(gè)因子在整體、跟蹤滬深300、跟蹤中證500的量化基金中選基效果較優(yōu)且有效性互補(bǔ)，等權(quán)后因子顯著降低多頭和多空的波動(dòng)率。2016年末至2024年2月末在滬深300量化基金中RankIC均值為9.62%，2017年末至2024年2月末在中證500量化基金中RankIC均值為10.96%。
　　配置規(guī)模適中的量化基金。量化基金由于投資風(fēng)格暴露較小且持倉(cāng)以回測(cè)和模型為基礎(chǔ)，因此收益延續(xù)性相較于主觀基金更好。過(guò)大的規(guī)?？赡苁艿讲呗越灰兹萘康挠绊?，降低量化基金超額收益，而規(guī)模過(guò)小的基金前期收益表現(xiàn)欠佳而未被投資者關(guān)注。
　　量化基金管理人選股和擇時(shí)能力優(yōu)選組合
　　策略表現(xiàn)：在剔除截面高暴露、保留規(guī)模適中的量化基金后，基于基金管理人選股、擇時(shí)能力和規(guī)模因子等權(quán)構(gòu)造綜合因子，月末根據(jù)綜合因子得分排名TOP10的基金等權(quán)買(mǎi)入，分別構(gòu)建量化基金管理人選股和擇時(shí)能力優(yōu)選300、500組合，兩個(gè)組合收益穩(wěn)定性均較高，且持倉(cāng)在同類(lèi)基金中排名位列前列。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告所有分析均基于公開(kāi)信息，不構(gòu)成任何投資建議；報(bào)告中采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差；報(bào)告中結(jié)論均基于對(duì)歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析，但過(guò)往數(shù)據(jù)并不代表未來(lái)表現(xiàn)。