>> 國海證券-金融行業(yè)產(chǎn)品面面觀系列(五)：主動ETF會成為市場新藍(lán)海嗎？-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 4524KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊 |
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美國主動ETF市場概況與代表性策略：主動ETF出現(xiàn)于2006年，彼時美國ETF規(guī)模開始進(jìn)入高速擴(kuò)張階段，市場主流的ETF產(chǎn)品類型已較為完善，市場開始尋求產(chǎn)品的差異化發(fā)展?；仡?023年產(chǎn)品收益風(fēng)險表現(xiàn)，主動ETF的收益分布更加集中，其波動水平明顯低于被動ETF產(chǎn)品。主動ETF產(chǎn)品1年期波動率平均為18.69%，被動ETF產(chǎn)品同期平均波動率為24.38%。無論是1年期、3年期還是5年期的平均收益和夏普比率，主動ETF的表現(xiàn)均優(yōu)于被動ETF，表現(xiàn)出更強(qiáng)的獲取收益能力。
美國主動ETF產(chǎn)品的法規(guī)支撐與運(yùn)作模式：美國主動ETF發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)為2016年和2019年，得益于產(chǎn)品管理的逐步放開，主動ETF從上市流程、持倉披露和創(chuàng)新品類等方面獲取了不同的驅(qū)動力，使得產(chǎn)品規(guī)模在2016年后開始快速提升。對于股票主動ETF來說，每日披露會導(dǎo)致許多競爭性交易者對資產(chǎn)管理公司的投資策略進(jìn)行逆向解析和復(fù)制，甚至領(lǐng)先交易的問題。在美國，股票主動ETF的基金經(jīng)理必須依賴SEC批準(zhǔn)的幾種披露模型；歐洲部分市場則是要求基金經(jīng)理在一定延遲后完全披露持倉。
主動ETF——國內(nèi)產(chǎn)品市場新藍(lán)海：過去一年國內(nèi)整體指增產(chǎn)品規(guī)模有所下滑，寬基ETF規(guī)模上行，但從收益表現(xiàn)來看，指增ETF在收益表現(xiàn)相對寬基ETF表現(xiàn)出了明顯的優(yōu)勢，尤其是在中證500和中證1000等中小盤指數(shù)中。我們認(rèn)為，指增ETF相對較好的業(yè)績與不及預(yù)期的規(guī)模擴(kuò)張間，反映出了這類產(chǎn)品與場內(nèi)投資者當(dāng)前的需求特征的差異。參考海外市場，在ETF基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)固化階段，主動ETF迎來快速擴(kuò)張，2006年主動ETF出現(xiàn)以來，越來越多的新進(jìn)機(jī)構(gòu)選擇布局主動ETF。當(dāng)前國內(nèi)ETF規(guī)模仍在高速擴(kuò)張，但股票型，尤其是行業(yè)主題類ETF當(dāng)前規(guī)模增速不斷放緩，產(chǎn)品明顯轉(zhuǎn)向?qū)捇?，以指?shù)增強(qiáng)為代表的主動ETF可在寬基指數(shù)的基礎(chǔ)上增強(qiáng)收益，未來發(fā)展空間可觀。
風(fēng)險提示：本報告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；中國與國際市場并不具有完全可比性，報告中相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考。
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