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光伏逆變器深度行業(yè)報(bào)告，包括陽光電源（300274 CH）、固德威（688390 CH）的首次覆蓋報(bào)告。
　　相比光伏制造其他環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為逆變器同質(zhì)化較低，可維持較高的利潤(rùn)率，同時(shí)隨著新能源發(fā)電量占比快速提升和儲(chǔ)能成本大幅下降，儲(chǔ)能需求快速爆發(fā)，逆變器還擁有儲(chǔ)能這一第二成長(zhǎng)曲線，且無技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)，因此是難得具確定性的長(zhǎng)期成長(zhǎng)賽道，盡管未來競(jìng)爭(zhēng)或加劇，但龍頭企業(yè)仍可以量補(bǔ)價(jià)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　在連續(xù)2年股價(jià)下跌和業(yè)績(jī)大增后，板塊2024年市盈率降至僅16倍，我們認(rèn)為存在估值修復(fù)空間，首選大功率產(chǎn)品占比高的低估值龍頭陽光電源（300274 CH），并看好戶用龍頭固德威（688390 CH），首次覆蓋均給予買入評(píng)級(jí)。