>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)更新：板塊預(yù)期見底，配置價值凸顯-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：把握超跌低估值標(biāo)的以及與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較低的成長股，1）白酒建議增持：①動銷平穩(wěn)標(biāo)的：貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、迎駕貢酒；②超跌彈性標(biāo)的：珍酒李渡、瀘州老窖、今世緣、古井貢酒、金徽酒；③分紅率相對較高或存在提升潛力的標(biāo)的包括：貴州茅臺、五糧液、洋河股份、口子窖。2）啤酒建議增持：青島啤酒、燕京啤酒、港股華潤啤酒。3）大眾品建議增持：①成長賽道標(biāo)的：三只松鼠、鹽津鋪子、勁仔食品、東鵬飲料；②高股息或泛穩(wěn)定標(biāo)的：雙匯發(fā)展、伊利股份、承德露露、重慶啤酒；③餐飲供應(yīng)鏈：寶立食品、千味央廚、安井食品、紫燕食品、天味食品、千禾味業(yè)。
分子、分母預(yù)期見底，進(jìn)入盈利驗證階段。分子端看，我們認(rèn)為，2023年以來市場對企業(yè)盈利的預(yù)期波動明顯大于其實際增速波動，并且預(yù)期在波動中逐步下調(diào)，當(dāng)前分子端相對悲觀預(yù)期已得到充分反應(yīng)，預(yù)期已在底部。在較低預(yù)期之下，我們認(rèn)為3-4月份進(jìn)入驗證期后，即使分子端呈現(xiàn)出弱恢復(fù)，向下風(fēng)險也相對有限。分母端看，前期市場中小市值標(biāo)的深度調(diào)整、微觀交易結(jié)構(gòu)加速出清，我們認(rèn)為流動性方面的負(fù)面預(yù)期也已得到反應(yīng)，逐步修復(fù)改善。分子、分母兩端預(yù)期層面風(fēng)險已得到釋放、逐步筑底有望回升，白酒、啤酒、大眾品估值均在底部區(qū)間，配置價值凸顯。
兩會政策符合預(yù)期，促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定增長。從2024年政府工作報告來看，發(fā)展預(yù)期目標(biāo)總體保持平穩(wěn)，總量政策方面穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤、穩(wěn)定預(yù)期的導(dǎo)向清晰，財政政策及促就業(yè)等方面保持較為積極。消費(fèi)政策上強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用，強(qiáng)調(diào)“從增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措施等方面綜合施策，激發(fā)消費(fèi)潛能”，培育壯大新型消費(fèi)的同時穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)，我們認(rèn)為，兩會消費(fèi)政策總體較為積極，抓手相對明確，后續(xù)具體消費(fèi)促進(jìn)政策有望逐步落地。
2月CPI改善超預(yù)期，形成催化。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年2月，全國居民消費(fèi)價格同比上漲0.7%、近半年來首次轉(zhuǎn)正，環(huán)比上漲1.0%，其中服務(wù)價格上漲相對明顯，1-2月平均來看CPI同比持平，環(huán)比亦有改善。我們認(rèn)為，隨著3月逐步進(jìn)入淡季，價格端改善即使體現(xiàn)較弱，在預(yù)期層面也已反應(yīng)，下調(diào)風(fēng)險有限。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風(fēng)險等。
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