>> 招商證券-秦安股份(603758)盈利能力顯著向上，新能源產(chǎn)品加速滲透-240311
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.4億元，同比+37.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比+43.9%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.9億元，同比+130.4%。
訂單放量促進(jìn)營(yíng)收增長(zhǎng)，客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利率顯著提升。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.4億元，同比+37.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比+43.9%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.9億元，同比+130.4%。公司營(yíng)業(yè)總收入增加主要系部分客戶訂單需求和產(chǎn)品交付增加。從毛利率角度看，23年公司毛利率同比顯著提升，23年公司毛利率為27.8%，相較于22年提升7.7pct。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要為公司積極調(diào)整客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，降本增效所致。從期間費(fèi)用率來(lái)看，23年公司銷售費(fèi)用率為1.0%（+0.4pct），管理費(fèi)用率為4.4%（+0.2pct），研發(fā)費(fèi)用率為2.6%（-1.1pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.2%（+0.3pct）。公司整體期間費(fèi)用率相比去年同期上漲0.98pct，總體來(lái)看公司降本增效取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，期間費(fèi)用率穩(wěn)定在低位。截至2023年年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為18.02%，現(xiàn)金比率2.12。公司較低的資產(chǎn)負(fù)債率與較高的現(xiàn)金比率表明公司資金充足，財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)韌性及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，為公司戰(zhàn)略布局及后續(xù)持續(xù)發(fā)展投入需求提供了有力的資金保障。
順應(yīng)電動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)，在新能源混動(dòng)領(lǐng)域市占率顯著提升。在保持核心3C件為公司業(yè)務(wù)帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)外，公司積極拓展新能源業(yè)務(wù)。從新能源混動(dòng)汽車市場(chǎng)占有率來(lái)看，23年公司缸蓋、缸體、曲軸、變速器箱體及其他在新能源混動(dòng)汽車市場(chǎng)占有率分別為15.52%、11.34%、3.93%和1.04%，較22年同比分別增長(zhǎng)11.11pct、10.74pct、3.93pct和1.04pct，相關(guān)產(chǎn)品在新能源混動(dòng)汽車市占率相較于22年顯著提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化。
“再造升級(jí)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，新能源混動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)開發(fā)有序進(jìn)行。為順應(yīng)市場(chǎng)需求，2018年公司推出了“再造升級(jí)”戰(zhàn)略，設(shè)立子公司美灃秦安進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，從事混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)工作。公司按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)相關(guān)工作，已完成專用發(fā)動(dòng)機(jī)、電機(jī)及減速器樣件開發(fā)及制造，完成了電機(jī)控制器樣機(jī)裝配，還完成了發(fā)動(dòng)機(jī)、減速器的部分性能和耐久試驗(yàn)，電機(jī)、電機(jī)控制器的軟硬件聯(lián)調(diào)工作正在全力推進(jìn)。同時(shí)，在現(xiàn)有的混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)雙電機(jī)減速器開發(fā)平臺(tái)基礎(chǔ)上，開發(fā)了可應(yīng)用于純電動(dòng)車型的單電機(jī)減速器和電驅(qū)動(dòng)總成產(chǎn)品，以拓展產(chǎn)品使用場(chǎng)景。此外，公司用于研發(fā)和生產(chǎn)混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)總成的新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)基地建設(shè)也取得了階段性成果。
積極拓展市場(chǎng)空間，開拓新的項(xiàng)目增長(zhǎng)點(diǎn)。2023年，公司繼續(xù)積極拓展市場(chǎng)空間，獲得了包括長(zhǎng)安福特部分變速器箱體、缸蓋出口訂單（通過(guò)長(zhǎng)安福特出口至北美福特）在內(nèi)的多個(gè)項(xiàng)目。同時(shí)，獲得了部分新能源領(lǐng)域純電、混動(dòng)客戶的報(bào)價(jià)邀請(qǐng)。公司海外業(yè)務(wù)也在持續(xù)推進(jìn)。公司在北美設(shè)有分公司，便于公司與北美主流車企直接溝通交流。未來(lái)公司將持續(xù)與潛在客戶保持良好溝通，憑借技術(shù)及工藝能力等優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)積極拓展新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
維持“增持”投資評(píng)級(jí)。公司逐步向新能源市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品能不同程度的滿足燃油、混合動(dòng)力、純電動(dòng)等不同車型需求。隨著公司持續(xù)開發(fā)新能源混動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、不斷穩(wěn)固和拓展客戶、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，新能源汽車將成為公司第二增長(zhǎng)極。預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為3.5/4.3/5.2億元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；客戶集中度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等
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