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3月上旬，我們走訪了廣東地區(qū)鋼材貿(mào)易商和鋼廠，主要結(jié)論如下：
　　1）需求恢復(fù)慢，建筑材拖累總需求負(fù)增長(zhǎng)幾成定局。華南需求在全國(guó)來(lái)看最強(qiáng)，但依然感受到巨大寒意。分行業(yè)看，工業(yè)類需求不差，但建筑類拖累嚴(yán)重。工業(yè)類需求反饋分化較大，整體預(yù)計(jì)持平或略降，絕對(duì)量仍在高位。普遍反饋家電和船板訂單好，汽車、光伏等下滑約30%-40%；建筑類總需求下滑40-50%，其中基建類因?yàn)橘Y金問(wèn)題下滑20%。
　　2）上游庫(kù)存壓力大，仍在主動(dòng)降庫(kù)。由于年前基建類回款惡化，貿(mào)易商對(duì)節(jié)后需求不好已有預(yù)期。且此輪冬儲(chǔ)資源多后結(jié)算，虧損面可控。但鋼廠追補(bǔ)力度不夠，無(wú)保值的普遍虧150-200元/噸。下游遲遲未能啟動(dòng)，鋼廠端庫(kù)存壓力巨大。我們走訪過(guò)程中，華南價(jià)格跌勢(shì)放大，上游主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)存。下游貿(mào)易商虧損可控，疊加板材出貨不錯(cuò)，市場(chǎng)情緒整體并不恐慌。但考慮鋼廠庫(kù)存壓力尚未完全釋放，市場(chǎng)對(duì)短期價(jià)格繼續(xù)下跌預(yù)期較強(qiáng)。
　　3）供應(yīng)端壓力釋放后價(jià)格預(yù)計(jì)逐步企穩(wěn)，但上行驅(qū)動(dòng)尚不明朗。伴隨上游降庫(kù)周期，鋼材價(jià)格預(yù)期在3月下旬逐漸企穩(wěn)。盤(pán)面原料曲線結(jié)構(gòu)，也已經(jīng)表達(dá)出近月疲弱，遠(yuǎn)月成本支撐的觀點(diǎn)。原料成本位支撐下，鋼價(jià)繼續(xù)下行空間可控。但何時(shí)反彈和反彈力度仍需要等待需求配合。
　　4）基建資金投放進(jìn)程或決定全年節(jié)奏。年后最大的預(yù)期差在于，承擔(dān)需求托底的基建部分由于資金問(wèn)題并未順利釋放。政府化債進(jìn)程導(dǎo)致今年基建釋放時(shí)點(diǎn)愈發(fā)不明朗。長(zhǎng)期價(jià)格和走勢(shì)與基建投放時(shí)點(diǎn)密切相關(guān)，對(duì)此我們將持續(xù)跟蹤。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　基建資金、貨幣政策、海外需求。