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事件：公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)收入17.8億元，同比+41%，歸母凈利潤4.7億元，同比+74%；其中，2023Q4單季度收入預(yù)計(jì)5.5億元，同比+29%，歸母凈利潤1.6億元，同比+52%。2023年歸母凈利率為26.6%，同比+5pct，其中Q4單季度28.9%，同比+4.3pct。
　　公司業(yè)績高增，主要系：1）深化與核心客戶的合作關(guān)系；2）終端市場持續(xù)向好，客戶訂單及生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)較為顯著；3）內(nèi)部管理持續(xù)精益化，通過投入智能化產(chǎn)線、推進(jìn)數(shù)字化和精益生產(chǎn)等措施不斷提升生產(chǎn)和管理效率；4）匯率及原材料價(jià)格對(duì)公司業(yè)績亦有正向影響。
　　展望2024年，大客戶對(duì)市場保持樂觀。2023年前期美元加息導(dǎo)致美國保溫杯企業(yè)對(duì)銷售相對(duì)謹(jǐn)慎，處于去庫存階段；2023年后期加息放緩、且疊加24年降息預(yù)期，美國下游客戶對(duì)24年及更長時(shí)間發(fā)展保持樂觀，目前已進(jìn)入補(bǔ)庫狀態(tài)。
　　中長期維度，應(yīng)用場景多元+保溫杯消費(fèi)屬性漸強(qiáng)，打開發(fā)展空間。一方面，保溫杯偏剛需，隨著應(yīng)用場景延伸，消費(fèi)者傾向于購買多個(gè)保溫杯以匹配不同場景的需求，例如長途駕駛中，相較于便攜程度，消費(fèi)者更注重產(chǎn)品的保溫性能及容量；另一方面，時(shí)尚環(huán)保等概念助力行業(yè)發(fā)展，尤其IP聯(lián)名設(shè)計(jì)限量版產(chǎn)品刺激了年輕一代消費(fèi)者的購買熱情，消費(fèi)屬性漸強(qiáng)進(jìn)一步提升了消費(fèi)者的產(chǎn)品替換速度，并推動(dòng)產(chǎn)品溢價(jià)提升。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：隨著頭部品牌商加大推廣力度，提升品牌影響力，下游客戶集中度的提升，提高了對(duì)上游供應(yīng)鏈要求，驅(qū)動(dòng)供應(yīng)商集中度提升，我們看好公司深入綁定大客戶，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張奠定規(guī)模增長基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)公司2024-2025年歸母凈利潤分別為5.76/6.94億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12x/10x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，未經(jīng)審計(jì)，具體準(zhǔn)確數(shù)據(jù)以年報(bào)為準(zhǔn)；海外終端銷售不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率波動(dòng)。