>> 中誠信國際-信用利差周報2024年第10期：長端利率突破新低，信用債發(fā)行規(guī)模上升債券收益率延續(xù)下行-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 1241KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
侯天成，翟帥，盧菱歌 |
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市場動態(tài)
今年年初以來，債券市場投資情緒進一步升溫，帶動各期限品種債券收益率普遍下行，其中以30年和10年期為代表的長端國債收益率更創(chuàng)下近20年來最低水平，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。從原因看，推動此輪長端無風(fēng)險利率加速下行的因素主要有三：一是“資產(chǎn)荒”格局延續(xù)，投資者交易策略轉(zhuǎn)向拉長久期。二是LPR非對稱下調(diào)，增加長債對貸款性價比。三是交投活躍提升，吸引投機資金入市搶籌。展望后續(xù)走勢，債券收益率波動回調(diào)的風(fēng)險仍需要警惕。一方面，2024年政府工作報告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，對市場形成一定長端債券的供給沖擊，債券收益率面臨階段性回調(diào)風(fēng)險。另一方面，今年GDP增長目標(biāo)明確為5%，釋放穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)信心信號，后續(xù)穩(wěn)增長政策或繼續(xù)發(fā)力，具體的支持力度和持續(xù)性還有待繼續(xù)觀察。從信用債市場看，建議重點關(guān)注房企風(fēng)險和債券價格演變情況。未來如果房地產(chǎn)市場銷售延續(xù)低迷，內(nèi)生資金和外部融資承壓的情況下房企信用風(fēng)險仍存在持續(xù)暴露的可能，地產(chǎn)行業(yè)利差或隨之走擴。
宏觀數(shù)據(jù)
居民消費價格指數(shù)由降轉(zhuǎn)升，反映居民消費復(fù)蘇有所加快，但通縮壓力仍然存在。2月份，全國居民消費價格CPI同比上漲0.7%。環(huán)比看，2月份，全國居民消費價格環(huán)比上漲1.0%。其中，食品價格上漲3.3%，非食品價格上漲0.5%；消費品價格上漲1.1%，服務(wù)價格上漲1.0%。PPI仍維持下降趨勢。,2024年2月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.2%。
貨幣市場
上周，央行通過公開市場操作凈回籠資金10340億元。其中，月內(nèi)央行開展500億元逆回購和800億元國庫現(xiàn)金定存操作。截至上周五，各期限質(zhì)押式回購利率均有上行，上行幅度在2-26bp之間，其中DR007為1.86%，較上周上行4bp。Shibor方面，3月期Shibor、1年期Shibor分別下行2.2和3bp，兩者之間利差收窄。
一級市場
上周信用債發(fā)行升溫，信用債發(fā)行規(guī)模為4143.64億元，較上一期明顯增加，日均發(fā)行規(guī)模為828.73億元，不同券種發(fā)行規(guī)模均有所升高。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計1561.23億元，較前一周增加562.92億元；產(chǎn)業(yè)債中綜合、化工、交通運輸?shù)刃袠I(yè)發(fā)行規(guī)模處于靠前水平，均超過213億元。發(fā)行成本方面，債券平均發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)。
二級市場
上周公布的2024年政府工作報告政策基調(diào)與市場預(yù)期差異不大，疊加人民銀行行長潘功勝表示中國仍有降準(zhǔn)空間，提振債市多頭情緒。截至上周五，各品種利率債收益率全面下行，變動幅度均不超過10bp，其中10年期國債收益率較前一周下行9bp至2.28%；信用債收益率多數(shù)下行，除部分1年期品種信用債收益率較前一周上行1bp外，其他各期限品種信用債幅度均有所下行，幅度在1-7bp之間。
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