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安信視點(diǎn)：美國(guó)2月CPI同比略超預(yù)期上行
　　昨日，港股沖高后有所回落。截至收盤，恒生指數(shù)跌0.07%，報(bào)17082.11點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲0.34%，報(bào)3656.3點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)跌0.29%，報(bào)5932.46點(diǎn)，恒生紅籌指數(shù)漲0.14%報(bào)3527.9點(diǎn)，全日市場(chǎng)成交額為1204.49億港元。南向資金凈買入額為114.19億港元。
　　海外宏觀來(lái)看，美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上升3.2%、高于預(yù)期的3.1%、前值（1月）同比增幅為3.1%；CPI環(huán)比增幅為0.4%、符合預(yù)期的0.4%、前值為0.3%。撇除能源及食品后的核心CPI同比上升3.8%、高于預(yù)期的3.7%、前值（1月）同比增幅為3.9%；核心CPI環(huán)比增幅為0.4%、高于預(yù)期的0.3%、前值為0.4%。
　　CPI環(huán)比增幅維持較高水平，尤其是核心CPI。核心商品環(huán)比上升0.1%，打破過(guò)去半年負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。新車環(huán)比下降0.1%，延續(xù)過(guò)去冷卻的趨頭，但二手車環(huán)比增幅反彈至0.5%、服裝環(huán)比增幅反彈至0.1%。交通開支持續(xù)升溫，環(huán)比通脹率升至1.4%，其中汽車租賃上升3.8%。住房通脹回落至0.4%，和核心通脹率一致，其中業(yè)主等值租金（ORE）從1月高點(diǎn)回到0.4%，住房不是這次高通脹率的拖累項(xiàng)目，撇除住房后的超級(jí)核心CPI環(huán)比上升0.47%。住房通脹降溫，但其他項(xiàng)目回升，超級(jí)核心通脹維持在較高水平，反映物價(jià)黏性強(qiáng)，體現(xiàn)對(duì)抗通脹的最后一段路是最艱辛的。
　　高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)公布以后，我們觀察到長(zhǎng)年期的美債債息立刻拉升，10年期債息從低位反彈。據(jù)利率期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期3月FOMC維持利率的占比大至不變、5月維持利率的占比從一周前約80%升至最新的85%，6月開始降息的預(yù)期占比由一周前約60%，輕微下跌至最新的57%，反映利率市場(chǎng)博弈美聯(lián)儲(chǔ)下周議息會(huì)上放鴿的占比正在下降，但下半年降息的預(yù)期暫時(shí)不變。然而，股票市場(chǎng)昨晚持續(xù)做好，標(biāo)普500及納指100分別+1.1%及+1.5%，強(qiáng)勢(shì)板塊如半導(dǎo)體及科技指數(shù)均升超+2%。我們認(rèn)為部份原因可能來(lái)自上周就業(yè)數(shù)據(jù)的隱憂，如失業(yè)率上升、職缺對(duì)失業(yè)人數(shù)下降、時(shí)薪月環(huán)比增速下降等繼續(xù)發(fā)酵，博弈美聯(lián)儲(chǔ)早前一再?gòu)?qiáng)調(diào)的「雙目標(biāo)」策略，就業(yè)市場(chǎng)降溫之下，降息節(jié)奏將有所提速。
　　我們認(rèn)為一季度的確存在季節(jié)性提價(jià)因素，而正如美聯(lián)儲(chǔ)所引述，他們關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)，不是單看最近一兩個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)，下半年降息仍是大概率事情，下周三FOMC議息會(huì)后的表述和點(diǎn)陣圖應(yīng)該會(huì)維持12月時(shí)的論點(diǎn)，但綜合近期數(shù)據(jù)來(lái)看，記者會(huì)語(yǔ)調(diào)將傾向保守?？紤]到年初至今股市對(duì)債市的超額回報(bào)，及由科技成長(zhǎng)股板塊所帶動(dòng)的股指高估值現(xiàn)象，股市調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，建議可考慮Long長(zhǎng)年期美債（如TMF、TLT）+Short成長(zhǎng)股板塊（如SOXX、SPYG）作短期操作至下周三議息會(huì)。
　　分析師：韓致立