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安信視點(diǎn)：密切關(guān)注頭部地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)償付進(jìn)展
　　上周五，港股高開(kāi)高走，隨后維持震蕩。截至收盤，恒指縮量收漲0.76%，報(bào)16353.39點(diǎn)，早盤一度漲超1%，恒生科技指數(shù)漲0.78%，早盤一度漲超2%，國(guó)企指數(shù)漲0.76%。全日市場(chǎng)成交額為866.88億港元，南向資金凈買入18.78億港元。
　　個(gè)股來(lái)看，華潤(rùn)電力836.HK再度收漲0.88%，表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于大市。公司是華潤(rùn)集團(tuán)旗下電力運(yùn)營(yíng)旗艦平臺(tái)。公司售電量2023年持續(xù)提升：2023年公司售電量同比增長(zhǎng)4.7%至193TWh,其中火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)2.3%至149TWh，風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)12.4%至39.6TWh，光伏發(fā)電量同比增長(zhǎng)111.8%至2.9TWh。公司售電量2024年1月同比提升28.9%至14667GWh：火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)36.2%至14637GWh，風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.5%至3739GWh，水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)19.7%至136GWh,光伏發(fā)電量同比增長(zhǎng)225%至389GWh。2023年火電板塊扭虧為盈，火電上網(wǎng)電價(jià)上??；煤炭?jī)r(jià)格回落至低位。公司重視股東回報(bào)，2023年已派發(fā)中期股息0.328港元/股，宣派0.5港元/股特別股息，慶祝公司上市二十周年及重新晉升藍(lán)籌股。2023H1公司收入514.8億港元,同比提升2.1%,凈利潤(rùn)67.4億HKD,同比增加54.2%，火電大幅減虧是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主因。根據(jù)彭博一致預(yù)期，2023年凈利潤(rùn)124.9億港元。前估值對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E約6.6倍，有提升空間。華潤(rùn)電力是安信國(guó)際3月金股組合標(biāo)的，建議投資者關(guān)注。
　　宏觀來(lái)看，盡管需求端政策在放松、針對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目和主體的救助在推進(jìn)，但尚未看到改善的跡象。1-2月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)大幅走弱，萬(wàn)科近期股債價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，尤其是債券價(jià)格大幅下跌，顯示市場(chǎng)的擔(dān)憂?？紤]到萬(wàn)科的所有制屬性和其在行業(yè)多年的領(lǐng)軍地位，一旦萬(wàn)科出現(xiàn)債務(wù)違約問(wèn)題，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)國(guó)央企主體的“信仰”可能會(huì)隨之動(dòng)搖，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系的傳導(dǎo)或許會(huì)加速。近期政策的頻繁推出有助于市場(chǎng)情緒的改善，交易結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化。不過(guò)權(quán)益市場(chǎng)最終能否趨勢(shì)走強(qiáng)高度依賴于房地產(chǎn)行業(yè)的走向，因此當(dāng)前市場(chǎng)尤為關(guān)注萬(wàn)科債務(wù)償付的進(jìn)展。
　　分析師：韓致立