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安信視點(diǎn)：科技板塊反彈，價(jià)值高息仍是主線
　　昨日，港股開盤走高后有所回落，午后維持強(qiáng)勢(shì)。截至收盤，恒生指數(shù)收漲1.43%，報(bào)16587.57點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲2.86%，報(bào)3482.29點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)漲1.63%，報(bào)5748.89點(diǎn)，恒生紅籌指數(shù)跌0.11%，報(bào)3416.81點(diǎn)，全日市場(chǎng)成交額為929.45億港元。南向資金凈買入額為30.01億港元。
　　個(gè)股來(lái)看，騰訊700.HK底部反彈收漲3.19%。公司游戲業(yè)務(wù)24Q1《元夢(mèng)之星》和《DNF手游》上線，均具有大DAU和強(qiáng)社交屬性，有成為爆款游戲的潛質(zhì)。隨著字節(jié)退出游戲自研業(yè)務(wù)，專注于游戲直播和廣告業(yè)務(wù)，騰訊和字節(jié)逐步走向和解，利于騰訊發(fā)展其游戲業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò)游戲征求意見稿出臺(tái)后引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，其中如限制充值上限，不得設(shè)置每日登錄、首次充值、連續(xù)充值等誘導(dǎo)性獎(jiǎng)勵(lì)等條款讓市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂。征求意見稿出臺(tái)的目的旨在推動(dòng)游戲行業(yè)良性發(fā)展，綜合來(lái)看利好行業(yè)低劣產(chǎn)能出清以及游戲精品化發(fā)展，長(zhǎng)遠(yuǎn)利好頭部游戲公司；限制大額消費(fèi)對(duì)于騰訊游戲特性而言并無(wú)太大影響，財(cái)務(wù)負(fù)面影響較小。12月版號(hào)發(fā)放超過(guò)105款新游，1月版號(hào)發(fā)放115款，2月發(fā)放111款，發(fā)放數(shù)量和節(jié)奏超預(yù)期，反應(yīng)監(jiān)管對(duì)于游戲市場(chǎng)關(guān)懷的態(tài)度，并非市場(chǎng)擔(dān)憂的一棒子打死。視頻號(hào)商業(yè)化邏輯越發(fā)清晰，微信生態(tài)體系商業(yè)化變現(xiàn)有望在2024年加速。此前股價(jià)大幅下跌為市場(chǎng)恐慌，目前正在修復(fù)預(yù)期和市場(chǎng)情緒，騰訊目前仍然股價(jià)保持在地位，建議逢低布局。
　　飛鶴6186.HK微跌0.27%。公司發(fā)布盈警，23年收入預(yù)期在193-198億之間，凈利潤(rùn)在31-34億之間，較此前的市場(chǎng)預(yù)期有超過(guò)20%的落差，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。尤其是下半年，收入預(yù)期同比下降約15%，凈利潤(rùn)下降約40%。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局仍然較差，出生人口的下降疊加新國(guó)標(biāo)落地，行業(yè)甩貨清庫(kù)存情況嚴(yán)重。
　　但是近一兩個(gè)月我們觀察到頭部品牌均在進(jìn)行提價(jià)并增加掃碼紅包、加強(qiáng)渠道管理等措施，我們認(rèn)為動(dòng)蕩的動(dòng)銷情況已經(jīng)有所緩解。2023年出生人口數(shù)量為902萬(wàn)，同比下滑5.6%，下滑幅度有明顯收窄。24年龍年，屬相較受青睞，我們預(yù)期出生人口有望微降，甚至微增。這意味著奶粉的最壞時(shí)間即將過(guò)去。當(dāng)前公司23年P(guān)E為9.5x，股息率大約為7%。如果未來(lái)公司能大幅提高分紅比率，股息率有望進(jìn)一步提高。由于業(yè)績(jī)低于預(yù)期，短期需警惕股價(jià)向下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)我們認(rèn)為可從高息股的角度進(jìn)行配置。
　　分析師：韓致立