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主要觀點
　　CPI回正，PPI穩(wěn)中偏弱
　　2月CPI受春節(jié)效應影響，食品以及出行娛樂等服務價格上漲突出，帶動CPI由負轉(zhuǎn)正，大幅反彈。并且由于服務類價格的上漲，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，創(chuàng)2022年2月以來最高漲幅。工業(yè)品價格走勢則延續(xù)慣性，在基數(shù)效應下同比降幅略有擴大，穩(wěn)中偏弱。主要行業(yè)中，化學制品、黑色金屬冶煉、石油、電氣機械等行業(yè)降幅擴大，煤炭、非金屬制品以及通信電子設備價格均有不同程度下降。
　　市場有望走穩(wěn)回暖
　　我們認為宏觀環(huán)境變化為我國資本市場運行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎。我們認為，在政策激勵和經(jīng)濟韌性影響下，中國經(jīng)濟運行平穩(wěn)態(tài)勢不變，隨著政策效應逐漸呈現(xiàn)，2024年中國經(jīng)濟和資本市場運行或?qū)⒀堇[雙回暖格局。我們認為，未來“宏觀平穩(wěn)、微觀改善”的宏觀運行趨勢，有利于資本市場走穩(wěn)回暖。
　　寬松政策仍有空間
　　受春節(jié)假期刺激，CPI重新回正，但PPI運行仍然偏弱。春節(jié)因素消退后，CPI或?qū)⒃俣茸呷?。價格走勢仍將延續(xù)我們一直秉持的觀點：標桿商品豬肉延續(xù)穩(wěn)中偏弱，大宗商品價格因經(jīng)濟偏軟也呈現(xiàn)偏弱走勢。我們認為，當前價格低迷并非周期性的，主要反映經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型下，傳統(tǒng)商品結(jié)構(gòu)價格的疲軟態(tài)勢?；诮?jīng)濟趨勢和產(chǎn)業(yè)周期狀況，我們認為消費品走勢平穩(wěn)依舊，工業(yè)品延續(xù)穩(wěn)中偏弱，基數(shù)效應下24年都將緩慢回升。我們認為經(jīng)濟平穩(wěn)中的通脹下行走勢，或帶來貨幣增速的后撤；價格運行穩(wěn)中偏低的態(tài)勢，也為寬松貨幣政策創(chuàng)造了空間，預計1-2Q內(nèi)調(diào)降回購利率5BP的降息舉措或有發(fā)生、2-3Q內(nèi)降準25BP也是大概率事件。隨著中國經(jīng)濟運行的國內(nèi)外環(huán)境改變，推動融資成本下行的降準、降息等政策工具仍將延續(xù)。
　　風險提示
　　俄烏沖突、中東沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣政策超預期變化。