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投資摘要
　　海外市場跟蹤——（2.19-2.23）海外股市除英國指數(shù)外集體上漲；海外國債收益率漲跌均有；美元指數(shù)有所回落，美元兌除人民幣、日元、瑞士法郎外均有所貶值；CRB指數(shù)有所下跌，主要商品除銅、小麥、金外均有所下跌。
　　歐洲通脹持續(xù)緩解
　　1月歐盟CPI回落至3.1%，下降0.3個百分點，環(huán)比下降0.2%，由正轉(zhuǎn)負。歐盟1月通脹持平于去年11月的低點，通脹壓力進一步緩解。在1月的會議中，歐洲央行宣布維持利率水平不變，歐洲央行認為當前如果維持足夠長的時間，將對通脹目標的實現(xiàn)做出重大貢獻。而關(guān)于降息，歐洲央行行長堅持自己1月份稍早在達沃斯的表態(tài)——夏季可能降息，但同時也強調(diào)委員會的共識是現(xiàn)在討論降息還為時過早。我們認為，經(jīng)濟的疲軟以及通脹的回落也使得歐洲央行降息的必要性上升，同時歐洲央行也在等待合適的時機。
　　利率頂部，轉(zhuǎn)向謹慎
　　美聯(lián)儲1月會議紀要公布。與會者認為經(jīng)濟保持穩(wěn)步擴張；就業(yè)增長放緩，但仍然強勁；通脹有所緩解，但仍處于高位。對于經(jīng)濟前景，與會者認為目前的貨幣政策立場是限制性的，將繼續(xù)對經(jīng)濟活動和通脹造成下行壓力，因此產(chǎn)品和勞動力市場的供需將繼續(xù)趨于平衡。對于政策前景，與會者判斷，政策利率可能處于本輪緊縮周期的峰值，但在對通脹可持續(xù)向2%邁進的信心增強之前，降低聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間是不合適的。與會者強調(diào)了限制性貨幣政策立場需要維持多長時間的不確定性，并產(chǎn)生了一定分歧。整體來看，當前利率已在頂部，但轉(zhuǎn)向仍需等待通脹回落的進一步確認。
　　風險提示
　　俄烏沖突、中東沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣政策超預期變化。