>> 上海證券-2024年1月PMI數(shù)據(jù)點評：PMI回彈，經(jīng)濟回穩(wěn)向好-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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此報告為加密報告 |
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事件
2024年1月31日，國家統(tǒng)計局公布PMI相關(guān)數(shù)據(jù)。
主要觀點
1月制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升，仍位于收縮區(qū)間。
1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回升，但仍位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固。
大、中、小型企業(yè)景氣度水平有所分化。
從企業(yè)規(guī)?？?，1月大型企業(yè)PMI上升0.4個百分點至50.4%，景氣水平回升；中、小型企業(yè)PMI分別為48.9%和47.2%，較上月分別提升0.2和下降0.1個百分點，均低于臨界點。顯示出當前大中型企業(yè)發(fā)展態(tài)勢有所恢復(fù)，但小型企業(yè)仍有一定生產(chǎn)經(jīng)營壓力，大中型企業(yè)對未來預(yù)期明顯好于小型企業(yè)。
制造業(yè)市場生產(chǎn)維持擴張區(qū)間，內(nèi)外需求端有所修復(fù)。
1月PMI生產(chǎn)指數(shù)較上月上升1.1個百分點至51.3%，連續(xù)8個月維持在擴張區(qū)間，并達到近4個月以來最高水平。需求方面，新訂單指數(shù)上升0.3個百分點至49.0%，在春節(jié)假期消費預(yù)期的帶動下，消費品市場需求較快釋放。1月PMI新出口訂單指數(shù)為47.2%，較上月上升1.4個百分點，外需回升，經(jīng)濟運行動力有所增強。
采購量和產(chǎn)成品均增加，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期基本穩(wěn)定。
1月PMI采購量指數(shù)較上月提升0.2個百分點至49.2%，仍位于臨界點以下。庫存方面，1月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.4%，較上月提升1.6個百分點；受春節(jié)假期臨近及部分行業(yè)進入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季影響，原材料庫存指數(shù)回落0.1個百分點至47.6%，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期下降1.9個百分點至54%，穩(wěn)定位于擴張區(qū)間。
出廠價格和原材料價格均下行，企業(yè)壓力成本有所緩和。
出廠價格延續(xù)上月繼續(xù)下降。1月出廠價格回落0.7個百分點至47.0%，仍位于臨界點以下；主要原材料購進價格指數(shù)回落1.1個百分點至50.4%，仍位于臨界點之上。PMI出廠價格與原材料差值由-3.8%收縮為-3.4%，企業(yè)面臨的成本壓力有所緩和，盈利空間擴大。
招工景氣度延續(xù)下行，位于臨界點以下。
1月制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為47.6%，較上月下降0.3個百分點，低于榮枯線水平；非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為47%，較上月下降0.1個百分點，同樣低于榮枯線水平。就業(yè)景氣度依舊較弱。
非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴張。
1月非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)為50.7%，比上月上升0.3個百分點。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為59.7%，較上月下滑0.6個百分點，仍位于較高景氣區(qū)間。表明非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴張走勢，預(yù)期樂觀。分行業(yè)看，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.9%，比上月下降3.0個百分點；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，比上月上升0.8個百分點。
綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)上升。
綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，較上月上升0.6個百分點，繼續(xù)保持在景氣區(qū)間，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。
在股債蹺蹺板效應(yīng)下債市進一步走強。
31日公布的PMI數(shù)據(jù)向好，但當日債市仍然走強，我們認為主要是因為股市大跌背景下風險偏好降低，債市受益。上證綜指在1月29日至31日期間連續(xù)三天下跌，幅度達到4.18%，10年國債期貨則連續(xù)三天上漲，合計上漲0.46%。
風險提示
春節(jié)消費不及預(yù)期；
外需恢復(fù)不確定性；
穩(wěn)增長政策超預(yù)期。
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