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主要觀點
　　平穩(wěn)改善延續(xù)
　　12月經(jīng)濟延續(xù)了平穩(wěn)改善的趨勢，投資反彈，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加快。作為經(jīng)濟成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)增長進一步提升表明中國經(jīng)濟整體運行的韌性。而作為經(jīng)濟第一增長動力的投資在地產(chǎn)拖累下實現(xiàn)了企穩(wěn)反彈，主要依賴于制造業(yè)和基建的回升，有助于固定資本形成總額的上升。消費增長有所回落，或主要受去年基數(shù)變化影響，從兩年平均增速來看，12月消費實際上有所回升。4季度GDP增長5.2%，消除基數(shù)效應的兩年平均增速較3季度略有下滑，全年實現(xiàn)了5%的增長目標。我們認為，經(jīng)濟回升向好的趨勢愈發(fā)顯現(xiàn)，要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)，以鞏固和增強當前態(tài)勢。
　　市場有望走穩(wěn)回暖
　　我們認為宏觀環(huán)境變化為我國資本市場運行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎。我們認為，在政策激勵和經(jīng)濟韌性影響下，中國經(jīng)濟運行平穩(wěn)態(tài)勢不變，隨著政策效應逐漸呈現(xiàn)，2024年中國經(jīng)濟和資本市場運行或將演繹雙回暖格局。我們認為，未來“宏觀平穩(wěn)、微觀改善”的宏觀運行趨勢，有利于資本市場走穩(wěn)回暖。
　　經(jīng)濟平穩(wěn)有韌性
　　從兩年平均增速來看，2023年經(jīng)濟實現(xiàn)了一季度開局良好，二季度下滑轉弱，三、四季度反彈走穩(wěn)。展望未來。在基建與制造業(yè)投資的支撐下，2024年投資增長有望將保持平穩(wěn)態(tài)勢。經(jīng)濟增速或因基數(shù)效應消除而略降，實質平穩(wěn)有韌性。在“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”原則下，積極的財政政策要適度加力、提質增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。我們認為中國經(jīng)濟信心正在恢復。中國貨幣環(huán)境寬松格局不會改變，降息或降準未來仍然可期待。
　　風險提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣政策超預期變化。