>> 上海證券-2024年1月權(quán)益&轉(zhuǎn)債策略：短期從估值看防守，長期從成長看進(jìn)攻-240104
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂品,宋康泰 |
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此報告為加密報告 |
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投資摘要
主要權(quán)益指數(shù)表現(xiàn)(月漲跌幅)：北證50(12.65%)，中證紅利(-0.78%)，滬深300紅利(-0.84%)，科創(chuàng)50(-1.58%)，創(chuàng)業(yè)板指(-1.62%)，上證50(-1.68%)，上證指數(shù)(-1.81%)，滬深300(-1.86%)，萬得全A(-2.05%)，中證500(-2.09%)
轉(zhuǎn)債行業(yè)表現(xiàn)：日常消費(fèi)品(1.97%)公用事業(yè)(1.37%)金融(0.53%)材料(0.10%)工業(yè)(0.07%)能源(0.01%)信息技術(shù)(-0.20%)醫(yī)療保健(-0.20%)可選消費(fèi)(-1.04%)
海外方面，美國消費(fèi)信心躍升，降息預(yù)期仍為主流。從2023年11月初到12月末的平安夜，美國餐館消費(fèi)增長了8%，網(wǎng)上銷售支出增長了6%，整體零售支出增長了3%。據(jù)芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch 1月1日數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期到明年6月美聯(lián)儲累計降息75個基點的概率為56.0%，7月累計降息100個基點的概率為51.7%。
制造業(yè)景氣度有所回落。12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴(kuò)張有所加快。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.3%，比上月下降0.1個百分點，高于臨界點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體保持?jǐn)U張。
權(quán)益供給：12月，A股股權(quán)融資規(guī)模為625.38億元，處于過去三年以來的8.57%分位數(shù)；月度融券凈賣出額為-59.90億元，處于過去三年以來的22.86%分位數(shù)。
權(quán)益需求：12月，基金自購股票型基金規(guī)模為2.01億元，處于過去三年以來的82.86%分位數(shù)；月度新發(fā)股票型基金總規(guī)模為111.35億元，處于過去三年以來的37.14%分位數(shù)；月度融資凈買入額為-132.19億元，處于過去三年以來的28.57%分位數(shù)；北上資金方面，滬股通凈流入-118.17億元，處于過去三年以來的14.29%分位數(shù)。
行業(yè)景氣度。從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、電子為持續(xù)增速最快的兩個方向；消費(fèi)者服務(wù)、國防軍工、汽車、綜合金融、計算機(jī)、傳媒、機(jī)械、綜合等預(yù)測景氣度占優(yōu)。
投資策略：市場估值水平總體處于歷史底部區(qū)域，相比債市，股市更有吸引力。資金流方面，基金自購積極響應(yīng)，但權(quán)益供給和需求兩端的其他指標(biāo)仍然偏弱。投資上，建議長短結(jié)合，短期從估值看防守，長期從成長看進(jìn)攻。此外重視結(jié)構(gòu)性主題機(jī)會，如華為鴻蒙、華為汽車、AI大模型、人形機(jī)器人等。對于轉(zhuǎn)債，從基本面出發(fā)可考慮高YTM標(biāo)的的投資性價比。
建議關(guān)注24M1金股：大秦鐵路、凌云股份、金徽酒、普洛藥業(yè)、錦波生物
建議關(guān)注24M1轉(zhuǎn)債組合：東杰轉(zhuǎn)債、利元轉(zhuǎn)債、神馬轉(zhuǎn)債、中裝轉(zhuǎn)2、能化轉(zhuǎn)債、愛瑪轉(zhuǎn)債、景興轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債、共同轉(zhuǎn)債、正海轉(zhuǎn)債
風(fēng)險提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險。
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