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主要觀點
　　國際經濟與金融環(huán)境：經濟分化、政策分道
　　西方經濟大漲薪后大漲價，大漲價后高加息，2024年歐美主要經濟體或面臨利率持續(xù)高位后果：經濟下行、市場波動。得益于疫情期間儲蓄積累的美國經濟面臨較大回落壓力；受基數(shù)效應變化影響，歐美經濟體正式迎來“高物價、低通脹”年代，國際經濟沖突壓力緊環(huán)境延續(xù)。伴隨通脹指標下行及經濟增長壓力上升，西方將進入降息通道；我們認為FED降息進程或超市場預期的更早、更快，貨幣政策結構化特征更趨顯著。新興經濟體整體運行平穩(wěn)偏暖，通脹平穩(wěn)偏弱。經濟和通脹的不同走向，或使國際貨幣格局生變，強勢美元地位趨下降。
　　中國經濟前景：宏觀平穩(wěn)、微觀改善
　　西方高利率造成世界經濟下行壓力呈現(xiàn)下，大宗商品價格或延續(xù)平穩(wěn)偏弱局面。持續(xù)高順差表明，中國在世界經濟格局中制造中心地位不斷穩(wěn)固；中央金融工作會議強化金融支持實體經濟的政策定位，高質量發(fā)展目標下經濟發(fā)展方向更趨明確：向綠色經濟、數(shù)字經濟轉型，建立現(xiàn)代產業(yè)體系等。產業(yè)周期變化決定中國物價平穩(wěn)中通脹將逐漸走出“通縮”狀態(tài)，“降成本”下融資利率下行趨勢不變；投資結構改善帶來資本形成率提升，債務風險管理遵循顯性化邏輯有序推進，政策儲備空間足、市場回旋余地大，與極端斯坦點較遠。
　　中國資本市場：估值提升、踟躕前行
　　經濟增速或因基數(shù)效應消除而略降，實質平穩(wěn)有韌性，宏觀平穩(wěn)中微觀改善，企業(yè)效益上升。“降成本”下利率下降趨勢持續(xù)；疊加貨幣升值趨勢，有利資本市場資產價格估值水平整體提升。利率曲線和信用利差雙下行，將帶來資本市場運行基準提高。大類資產配置建議：增配股債、減配商品和房地產，債市仍有較高確定性。匯率回升，經濟新方向呈現(xiàn)，或提升股市活躍度和結構性。
　　風險提示：俄烏沖突、中東沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣和樓市政策超預期變化。