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主要觀(guān)點(diǎn)
　　經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)延續(xù)
　　11月經(jīng)濟(jì)延續(xù)了平穩(wěn)改善的趨勢(shì)，投資企穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)均明顯加快。作為經(jīng)濟(jì)成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)一步提升表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的韌性。而作為經(jīng)濟(jì)第一增長(zhǎng)動(dòng)力的投資下滑在地產(chǎn)拖累下仍然保持了平穩(wěn)。由于當(dāng)前投資增長(zhǎng)主要靠制造業(yè)和基建，有助于固定資本形成總額的上升。萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行與使用也將有拉動(dòng)后續(xù)基建的有效增長(zhǎng)。地產(chǎn)雖仍偏弱，但邊際改善面在擴(kuò)大，伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整優(yōu)化政策措施落地見(jiàn)效，房地產(chǎn)投資有望逐步趨穩(wěn)。在電商大促以及去年偏低的基數(shù)下，11月消費(fèi)增速一舉超過(guò)10%，但復(fù)蘇力度還是低于市場(chǎng)預(yù)期。整體來(lái)看，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，強(qiáng)化宏觀(guān)政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，以鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。
　　市場(chǎng)延續(xù)波動(dòng)中回暖態(tài)勢(shì)
　　我們認(rèn)為宏觀(guān)環(huán)境變化為我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)。在政策激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)不變，隨著政策效應(yīng)逐漸呈現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)運(yùn)行或?qū)⒀堇[雙回暖格局。
　　政策強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)鞏固
　　我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)向好，以及去年四季度相對(duì)較低的基數(shù)，均有助于經(jīng)濟(jì)全年增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為，從當(dāng)前的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力仍需加強(qiáng)，以鞏固當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的趨勢(shì)，托底經(jīng)濟(jì)政策仍需維持，積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。中國(guó)經(jīng)濟(jì)信心正在恢復(fù)。中國(guó)貨幣環(huán)境寬松格局不會(huì)改變，降息或降準(zhǔn)未來(lái)仍然可期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化