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主要觀點
　　人民幣匯率主流預期仍為“穩(wěn)中偏升”
　　按照路透最新的人民幣匯率POLL（未來1個月、3個月、6個月、12個月后的期末匯率預測）看，市場對人民幣匯率中長期走勢的預期為“平穩(wěn)”，近期人民幣兌美元匯率的疲軟態(tài)勢，并沒有形成持續(xù)貶值預期。最新市場預測中值的未來4期值（2023年11月底、2024年1月底、4月底、10月底）分別為7.30、7.27、7.18、7.00。可見，市場對人民幣匯率的中短期走勢預期保持穩(wěn)定，緩回升、而非持續(xù)貶值仍是主流看法。
　　市場對匯率前景變化并不突出
　　從市場對匯率的持續(xù)平穩(wěn)預期，以及匯率逆周期管理政策保持穩(wěn)定的形勢看，我們認為市場對人民幣匯率貶值適應性和容忍度雙提高的態(tài)勢并沒有改變。在當前中美關(guān)系改善疊加美聯(lián)儲加息結(jié)束并轉(zhuǎn)向的預期升溫場景下，我們認為利率平價對匯率走勢的主導作用逐漸消退，其它因素對匯率走勢的影響重要性將逐漸上升；通貨膨脹差對匯率的影響將逐漸體現(xiàn)，經(jīng)濟發(fā)展前景差異將再度成為匯率的方向性影響力量，我們認為人民幣兌美元“穩(wěn)中偏升”的態(tài)勢將逐漸確立，從預期變化看，市場對這個預期也保持穩(wěn)定。
　　匯率走穩(wěn)有利中國資本市場回暖
　　匯率預期的緩回升態(tài)勢雖然不變，和前期相比，受近期匯值變化影響，平穩(wěn)中偏升的特征略有提升。我們?nèi)匀徽J為，匯率走勢主導因素或轉(zhuǎn)向經(jīng)濟和通脹，人民幣匯率的中長期運行趨勢不變，人民幣匯率將因中國經(jīng)濟更為良好的增長前景和更平穩(wěn)的物價，再現(xiàn)穩(wěn)中偏升的趨勢。中國經(jīng)濟緩復蘇進程不變，政策預期平穩(wěn)，在匯率“穩(wěn)中偏升”預期增強的情況下，隨著市場對地緣政治事件的適應性上升，以及國內(nèi)樓市和債務(wù)化解的明朗化，資本市場運行呈現(xiàn)平穩(wěn)中回暖、波動中上“揚”是大概率事件。
　　風險提示
　　俄烏沖突擴大化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣政策超預期變化。