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投資摘要
　　海外市場跟蹤——（10.9-10.13）海外股市漲跌互現(xiàn)，日本股市漲幅突出；海外國債收益率全線下行；美元指數(shù)繼續(xù)上漲，美元繼續(xù)強勢，其余貨幣除瑞郎外均有所貶值；CRB指數(shù)上漲，主要商品以上漲為主，原油、黃金大漲。
　　美國通脹仍具韌性，加息或近尾聲
　　9月美國CPI同比增長3.7%，持平上月，核心CPI同比增長4.1%，下降0.2個百分點。CPI同比維持不變，核心CPI繼續(xù)緩慢回落，說明美國通脹整體仍在改善，但還具有一定的韌性。從分項來看，價格改善或回升的分項主要在能源和交通運輸方面，而下降較多的是食品、服裝等。從整體表現(xiàn)來看，當前油價的回升一定程度上阻礙了通脹的繼續(xù)回落。
　　美聯(lián)儲9月會議紀要公布。從紀要來看，雖然通脹有所緩和，但美聯(lián)儲對于當前的通脹仍不滿意，而大多數(shù)與會成員也認為再次加息或將是合適的，也意味著年內或還存在加息的可能性。但部分與會成員認為政策利率可能達到或接近峰值也說明了當前的美國加息或在接近尾聲。
　　匯率主導因素轉變，人民幣無持續(xù)貶值基礎
　　本周美元繼續(xù)走強，人民幣小幅貶值，在主要貨幣中表現(xiàn)較好。我們認為，盡管中國和西方主要經(jīng)濟體間貨幣政策走向差異帶來走闊的中外利差，但我們仍然堅持認為，伴隨著美聯(lián)儲加息臨近尾聲，利率平價對匯率走勢的主導作用逐漸消退，其它因素對匯率走勢的影響重要性將逐漸上升；通貨膨脹差對匯率的影響將逐漸體現(xiàn)，經(jīng)濟發(fā)展前景差異將再度成為匯率的方向性影響力量，人民幣持續(xù)貶值的基礎并不存在。我們認為人民幣匯率的中長期運行趨勢不變，人民幣匯率將因中國經(jīng)濟更為良好的增長前景和更平穩(wěn)的物價，再現(xiàn)穩(wěn)中偏升的趨勢。
　　風險提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變；中國通脹超預期上行，中國貨幣政策超預期變化。