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主要觀點(diǎn)
　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏軟仍是市場(chǎng)主流預(yù)期
　　按照《證券市場(chǎng)周刊》進(jìn)行的、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期運(yùn)行數(shù)據(jù)的市場(chǎng)提前POLL（8月份數(shù)據(jù)未公布前進(jìn)行的2023年9月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)），對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局的市場(chǎng)主流預(yù)期是延續(xù)平穩(wěn)：與預(yù)測(cè)當(dāng)期數(shù)據(jù)（2023年7月份）3.7相比，9月份工業(yè)增長(zhǎng)的預(yù)期中值3.6和均值3.8恰分布兩邊，說明市場(chǎng)主流預(yù)期是走平，但預(yù)測(cè)分布仍較大；投資預(yù)期分布類似，也維持平穩(wěn)，消費(fèi)預(yù)期略有上行，預(yù)測(cè)分布也較廣；進(jìn)出口增速下降收窄預(yù)期不變。我們認(rèn)為，雖然7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍回落，但這主要是基數(shù)效應(yīng)的結(jié)果，消除基數(shù)效應(yīng)后的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)特征不變；另外從預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的寬分布格局看，機(jī)構(gòu)間分歧較大，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期結(jié)構(gòu)變化給微觀主體造成不同影響的階段特征。
　　市場(chǎng)并不擔(dān)憂通縮
　　9月份CPI本輪POLL的中值和均值都為0.2，預(yù)測(cè)分布區(qū)間為（-0.3,0.8），雖然分歧仍較闊但整體預(yù)期回升；PPI預(yù)期則較為一致，整體認(rèn)為萎縮狀態(tài)仍將延續(xù)，但幅度繼續(xù)減少。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，受基數(shù)效應(yīng)影響，CPI同比數(shù)據(jù)或持續(xù)處于低位運(yùn)行狀態(tài)，Q3或?yàn)槟陜?nèi)運(yùn)行較低時(shí)期；PPI下半年降幅或延續(xù)緩慢收窄態(tài)勢(shì)。消費(fèi)品和工業(yè)品之間的剪刀差狀態(tài)，有利于工業(yè)經(jīng)濟(jì)甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系效益的改善。
　　貨幣預(yù)期延續(xù)平穩(wěn)，分歧仍存
　　從市場(chǎng)預(yù)期的中值和均值看，平穩(wěn)中緩慢回落態(tài)勢(shì)是貨幣增長(zhǎng)的市場(chǎng)主流預(yù)期；從貨幣增長(zhǎng)預(yù)期的分布看，偏松是市場(chǎng)主流預(yù)期。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中的通脹下行走勢(shì)，或帶來貨幣寬松狀態(tài)的后撤。雖然海外利率較高，但隨著海外主要經(jīng)濟(jì)體加息進(jìn)程進(jìn)入尾聲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國(guó)內(nèi)外環(huán)境改變，推動(dòng)融資成本下行的降準(zhǔn)、降息等政策工具仍有望延續(xù)。
　　綜合來看，我們認(rèn)為，在政策激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)不變，隨著政策效應(yīng)逐漸呈現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)運(yùn)行或?qū)⒀堇[雙回升格局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突擴(kuò)大化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。