久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點(diǎn)
　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期延續(xù)微變軟
　　按照彭博最新的宏觀中長期前景POLL（8月18日-8月25日，72家機(jī)構(gòu)有效回復(fù)），和上期相比，對未來4Q的GDP增速預(yù)期，并沒有呈現(xiàn)出一致下降局面，而是“三降一平”，下降幅度也僅在0.1%-0.2%。2023-2025年度增速預(yù)期都有所下降，表明當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)的信心偏弱。市場預(yù)期的變化表明，市場認(rèn)為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的態(tài)勢仍沒有改變，穩(wěn)中偏弱是主流看法。對市場較為關(guān)心的消費(fèi)前景，未來4Q消費(fèi)增速的市場預(yù)期中位數(shù)均比上期下降，表明市場短期經(jīng)濟(jì)信心仍然不足。我們認(rèn)為，隨著2023年經(jīng)濟(jì)、社會生活正?；倪M(jìn)行，經(jīng)濟(jì)增長在渡過先期的反彈后逐漸進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行期，市場對中國經(jīng)濟(jì)長期運(yùn)行的強(qiáng)韌性看法沒有改變。
　　通縮預(yù)期并不存在
　　從消費(fèi)物價的預(yù)期看，市場并不認(rèn)可中國經(jīng)濟(jì)會陷入通縮：雖然未來4Q的CPI增速預(yù)期都比上期下降，但并不認(rèn)為會進(jìn)入負(fù)增長狀態(tài)，對未來各期的預(yù)期中值呈持續(xù)回升態(tài)勢。顯然，市場預(yù)期雖受近期CPI走勢影響，但CPI持續(xù)負(fù)增長并沒有成為共識，表明經(jīng)濟(jì)通縮并未成為市場主流看法。PPI預(yù)期變化也表現(xiàn)為見底回升，從預(yù)期中位值看，工業(yè)品價格萎縮將于2024Q2結(jié)束，持續(xù)時間比上期縮小。我們認(rèn)為，在年中前后迎來CPI和PPI雙負(fù)局面后，中國通脹運(yùn)行將延續(xù)低迷狀態(tài)，PPI將延續(xù)3-6Q的萎縮態(tài)勢；雖然中國價格持續(xù)低迷，但并非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期意義上的通縮，而是轉(zhuǎn)型期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動下的特有現(xiàn)象。
　　經(jīng)濟(jì)信心平穩(wěn)，市場波動回暖
　　從進(jìn)出口增速的預(yù)期變化看，2024年的進(jìn)出口同比增速都將轉(zhuǎn)正，表明市場認(rèn)為外需放緩不會長期延續(xù)；對未來4Q的投資增長預(yù)期變化表明，見底緩回升是市場主流看法。對中國經(jīng)濟(jì)未來12月內(nèi)陷入衰退的概率，12名經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了中值13%的預(yù)估概率，和上期相比，市場悲觀預(yù)期略有提升，但整體仍不悲觀。對于具有政策風(fēng)向標(biāo)的貨幣增長前景，穩(wěn)中趨降的市場預(yù)期不變，市場對下降節(jié)奏預(yù)期基本穩(wěn)定；對貨幣政策環(huán)境變化的預(yù)期，降息的短期預(yù)期（2Q內(nèi)）、降準(zhǔn)的中期預(yù)期（4Q內(nèi)）仍然存在，利率曲線高度預(yù)期略有下移。
　　綜合來看，對資本市場估值中樞有重要影響的利率下降預(yù)期不變，市場仍然認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和貨幣回撤，市場利率趨于緩慢回升后再緩降的波動態(tài)勢。我們認(rèn)為未來2-4Q內(nèi)降息、降準(zhǔn)或再發(fā)生，并帶動利率曲線下移，利率體系下移帶來估值中樞上行是確定性的趨勢，中國資本市場波動中回暖態(tài)勢將延續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突擴(kuò)大化，國際金融形勢改變；中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化