>> 上海證券-周觀點與市場研判：積極政策信號釋放，市場機(jī)會大于風(fēng)險-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
1240KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
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作者： |
花小偉,倪格悅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
從國內(nèi)環(huán)境看，活躍資本市場“組合拳”提振信心，央行政策基調(diào)延續(xù)會議精神。8月18日證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場重要部署的貫徹落實情況作出回應(yīng)，從加快投資端改革、提高上市公司投資吸引力、優(yōu)化完善交易機(jī)制、激發(fā)市場機(jī)構(gòu)活力、統(tǒng)籌提升A/H股活躍度等方面形成合力推動若干重要舉措，后續(xù)伴隨政策陸續(xù)落地，優(yōu)化效果或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，屆時市場有望企穩(wěn)上行。且在近期發(fā)布的2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中提出下一階段穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，延續(xù)了政治局會議的積極基調(diào)，后續(xù)貨幣政策可能仍有空間。
從海外環(huán)境看，美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要仍然關(guān)注通脹上行風(fēng)險，疊加信用評級下調(diào)引海外擾動因素增加。7月貨幣政策會議紀(jì)要顯示由于通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲長期目標(biāo)，勞動力市場仍然緊張，大多數(shù)與會官員繼續(xù)認(rèn)為通脹存在“重大上行風(fēng)險”，可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，以使通脹率在一段時間內(nèi)恢復(fù)到2%的目標(biāo)水平。我們認(rèn)為利率高位繼續(xù)加息或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬霞又孛绹?jīng)濟(jì)增長負(fù)擔(dān)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面外溢效應(yīng)，加劇市場震蕩，但鑒于通脹已經(jīng)處于預(yù)期回落的狀態(tài)，不論是未來加息空間和時間維度，抑或是對國內(nèi)市場的影響都已經(jīng)有限。
行業(yè)配置方面，我們認(rèn)為市場未來短期或仍陷于震蕩之中，穩(wěn)增長加碼政策可以繼續(xù)期待，但如果后期出現(xiàn)政策落地和實施效果的預(yù)期差，屆時市場可能進(jìn)行新一輪調(diào)整。短期建議關(guān)注低估值景氣反轉(zhuǎn)板塊如電力設(shè)備、有色金屬以及受地產(chǎn)政策輻射與活躍資本市場息息相關(guān)的銀行和券商，長期看一帶一路、中特估、泛TMT機(jī)會依然具有布局價值。
市場復(fù)盤：8月第三周（2023/8/14—2023/8/18）海外市場及A股市場普遍下跌。市場風(fēng)格方面，高估值板塊跌幅居前，中盤股領(lǐng)跌，穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)相對占優(yōu)。行業(yè)方面，一級行業(yè)多數(shù)下跌。從結(jié)構(gòu)看，環(huán)保、紡織服飾、輕工制造漲幅居前；二級行業(yè)中漲幅居前的為環(huán)境治理、航空裝備II、鐵路公路。A股整體估值低于5年內(nèi)平均值；從PE角度看，鋼鐵、房地產(chǎn)、建筑材料及輕工制造行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位90%及以上位置；煤炭、有色金屬、電力設(shè)備、銀行、國防軍工行業(yè)處于過去5年P(guān)E歷史分位10%以下位置。交投熱情持續(xù)降溫，兩市日均成交額環(huán)比下降，換手率多數(shù)下行；本周北上資金出現(xiàn)大幅凈賣出，近期融資余額小幅減少，兩融交易占比有所上升。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；政策推進(jìn)效果不及預(yù)期；美國衰退風(fēng)險超預(yù)期；地緣政治沖突不確定性較高等。
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