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投資摘要
　　經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行期
　　6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)超預(yù)期加快，固定投資繼續(xù)回落，但仍好于預(yù)期，消費(fèi)受基數(shù)拖累，表現(xiàn)低于預(yù)期。我們認(rèn)為，作為經(jīng)濟(jì)第一增長動(dòng)力的投資持續(xù)下滑，表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力仍然偏軟?；ㄍ顿Y增長乏力，后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)需有力有序推進(jìn)；制造業(yè)投資雖然企穩(wěn)，但制造業(yè)景氣度下滑，后續(xù)或仍將穩(wěn)中偏弱；地產(chǎn)投資各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，地產(chǎn)仍需政策支持。作為經(jīng)濟(jì)成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)加快回升，反映了經(jīng)濟(jì)回暖中緩回升的態(tài)勢(shì)不變，但整體仍偏弱。消費(fèi)受基數(shù)拖累，兩年平均增速下，整體表現(xiàn)回升。二季度GDP錄得6.3%，低基數(shù)推動(dòng)下，較一季度明顯回升。整體來看，隨著2023年經(jīng)濟(jì)、社會(huì)生活正?；倪M(jìn)行，經(jīng)濟(jì)增長在渡過先期的反彈后逐漸進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行期。
　　市場(chǎng)不改波動(dòng)中回暖態(tài)勢(shì)
　　隨著經(jīng)濟(jì)增長逐漸進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行期，宏觀環(huán)境變化為我國資本市場(chǎng)運(yùn)行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)。綜合來看，中國經(jīng)濟(jì)仍處在“底部徘徊”階段，物價(jià)保持低位且平穩(wěn)較有保證，因此我們認(rèn)為中國利率市場(chǎng)中樞仍將維持下行趨勢(shì)；在政策平穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，資本市場(chǎng)運(yùn)行格局波動(dòng)中不改緩慢回暖態(tài)勢(shì)。
　　經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍需加強(qiáng)，托底政策仍需維持
　　2季度受去年全年低點(diǎn)的低基數(shù)影響，增速加快，上半年5.5%的增速，也有助于全年5%目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但從當(dāng)前的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力仍需加強(qiáng)，托底經(jīng)濟(jì)政策仍需維持，尤其是投資激勵(lì)和降低資本成本方面需要持續(xù)發(fā)力。我們認(rèn)為2023年貨幣政策大概率仍會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息。隨著海外主要經(jīng)濟(jì)體加息進(jìn)程進(jìn)入尾聲，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國內(nèi)外環(huán)境改變，降準(zhǔn)、降息的時(shí)機(jī)將更趨成熟、條件將更趨完備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突等地緣政治事件惡化，國際金融形勢(shì)改變；中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化。